深度*宏观*2024年12月中共中央政治局会议学习体会：明年将全方位扩大国内需求

　　2024 年全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。明年将全方位扩大国内需求；加强超常规逆周期调节。当前政策对资本市场的关注重心或正在改变。

    　　事件：中共中央政治局12 月9 日召开会议（以下简称“会议”），分析研究2025 年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2025 年党风廉政建设和反腐败工作。中共中央总书记习近平主持会议。

    　　相比于9 月中共中央政治局会议（以下简称“9 月会议”），会议相关表述相对简练，但政策基调延续积极，指出“全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成”。

    　　在明年经济工作思路方面，增加了“守正创新、先立后破，系统集成、协同配合”的全新表述，明年“稳增长”政策有望协同、系统性发力，消费、地产、资本市场及民营经济各领域增量政策仍然值得期待。

    　　会议将“扩内需”相关表述放在了通告靠前位置。会议增加“全方位扩大国内需求”表述，强调大力提振消费，提高投资效益。提振消费方面，2024年1-10 月国内社会消费品零售总额同比增速仅实现3.5%，明显低于2023年水平。收入不振是消费复苏的“硬性约束”，2024 年前三季度居民人均可支配收入同比增速延续下滑，较上半年下滑0.2 个百分点，其中工资性收入、财产性收入同比增速分别较上半年下滑0.1 和0.9 个百分点，保障民生、增加居民收入是消费修复的根源动力。会议此次特别提出“要加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感”。

    　　扩大投资方面，会议增加“提高投资效益”的表述，据我们理解，或有以下两方面含义：其一，明年优质固定资产投资项目或将明显增加，“新质生产力”、新型城镇化、城中村改造及保障性住房等均将是政府投资发力的关键领域。其二，2024 年1-10 月我国社会固定资产投资、民间固定资产投资同比增速分别实现3.4%和-0.3%，政府投资持续发挥带动作用，民间投资增速亟待提振；提高投资效益，能够有效撬动实体经济参与民间投资的积极性。

    　　加强超常规逆周期调节。在财政政策方面，会议首次提出要“实施更加积极的财政政策”，明年广义财政赤字增量值得期待。货币政策方面，会议将此前“稳健的货币政策”表述调整为“适度宽松的货币政策”，为2010 年以来首次，明年货币政策增量有望从总量、结构两个维度发力，在扩充货币供给的同时，增强货币工具对实体企业的直达性。

    　　此外，会议提出，要“充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节”，明年财政、货币政策有望在扩大政府投资、提振居民收入及修复企业盈利等领域协同创新发力，合力加强超常规逆周期调节。

    　　政策对资本市场的关注重心或正在改变。值得注意的是，上次明确提及“股市”的政治局会议召开于2022 年4 月，该次会议提出“稳步推进股票发行注册制改革”。而此次会议首次增加“稳住楼市股市”的表述，旨在发挥房地产市场、股市的正财富效应，推动居民的财富性收入增长。我们认为，政策对资本市场的关注重心或正逐步向其“财富效应”及“预期管理”等职能转变。

    　　风险提示：海外衰退风险；地缘关系的不确定性

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。