风电行业报告：从激进降本到提质增效风电产业的可持续发展

　　产业总体ROE趋势向下：除海缆环节ROE较为稳定，其它环节在2020-2021年高点后持续降低，主机、筒桩和铸锻件环节ROE已低于4%；

    　　在终端需求增长确定性强，且价格竞争趋缓的预期下，各环节均有望经营改善，低ROE环节有望率先反转。

    　　主机环节价格竞争趋缓，有望同步受益于出货增长和盈利改善，推荐金风科技、三一重能；筒桩环节有望受益于海风项目推进和海外需求增长，推荐大金重工、泰胜风能；铸锻件同样受益于装机增长带来的需求改善，单机大型化对大部件的需求更有益于头部企业，推荐日月股份、金雷股份；海缆环节市场竞争格局良好，盈利能力较强，推荐东方电缆；其它零部件推荐海外业务占比较高，细分优势较为明显的振江股份、中际联合。

    　　一次危机，就意味着一次辉煌；一次步入低谷，恰恰也是在孕育一个新的巅峰。

    　　穿越周期，跨过险阻，中国风电的征途依然是星辰大海。

    　　风险提示

    　　行业政策改变风险；

    　　全球政治形势风险；

    　　风电装机不及预期风险；

    　　大宗原材料价格大幅波动风险；

    　　宏观经济增速不及预期风险。

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