通信周跟踪：OPENAI新品发布催化需求 低轨卫星发射继续加速

　　投资要点

    　　行业动向：

    　　1）“OpenAI 12Days”活动召开，发布o1 正式版&pro 版以及ChatGPT pro完整版o1 较o1 preview 更快更强大，在代码、数学和写作上表现更好且还在具备了图片推理原生能力。而o1 pro 能够处理博士级别科学问题，我们看到OpenAI 在cot 思维链推理时间和推理表现上持续进行优化，更准确的测试表现意味着o1 在agent 系列应用中将逐渐能独当一面，推理时长、用户增长共同驱动算力需求爆发。此外针对chatGPT 重度用户，OpenAI 推出的ChatGPT pro 产品订阅费用为200 美元/月，可无限制访问包括o1 pro 的多种模型。根据彭博社报道，ChatGPT 周活跃用户已达到2.5 亿，75%收入来自消费者，而企业版付费用户已达到100 万。chatbot 已成为全球活跃用户最大的互联网应用之一，而各种多模态、agent 应用有望拉动B 端增长。我们认为在训练边际成本继续增加和cot 推理算力持续增长下2025 的算力需求真实且有继续超预期可能，建议把握当前光模块、铜连接、电源、液冷等切换至2025 业绩的估值低位。

    　　2）亚马逊展示trn1 ultra 机柜产品，云厂商ASIC 带来铜连接增量需求亚马逊上周在re Invent2024 大会上重磅推出3nm 第三代AI 训练芯片Trainium3 和最强AI 服务器Trn2 UltraServer。目前Trainium2 服务器具有Trn2 和Trn2 Ultra 两种SKU，前者具有16 颗Trainium2 芯片，采用4*4 二维环面组网，后者则将4 个trn2 服务器合在一个2U 机架，64 颗芯片组成一个4*4*4 三维环面网络。Trn2 也使用了高速铜连接技术，具体而言包括Scaleup 域的Neuronlinkv3高速背板（trn2 ultra 还使用了OSFP-XD AEC 连接4 个trn2）、Scaleout 域计算tray联tor 交换机的200G-400G DAC 以及计算tray 和head tray 连接的OSFP-XD DAC。

    　　我们认为云厂商自研ASIC 将为高速铜连接带来重要的需求增量，目前铜连接系统组件厂商集中海外，而裸线配套产能集中在国内，随着沃尔、神宇、新亚等产能持续增长、良率积极提升，业绩环比保持乐观展望。同时国产算力也将超节点作为最重要的发力方向，昇腾910c 超节点机柜、阿里alink、腾讯ETH-X、移动OISA 等有望在2025 陆续实现标准定型、样品发布，2026 进入大批量产，国内铜连接解决方案供应商包括华丰科技、立讯精密、金信诺、兆龙互连等。

    　　3）上周垣信千帆第三发组网星在太原成功发射，SpaceX 手机直联卫星组网商用

    　　12 月5 日，我国在太原卫星发射中心使用长征6 甲火箭成功将千帆星座第三批组网卫星“一箭18 星”发射升空，千帆星座在轨数量增至54 颗。随着海南商发首发成功以及海南卫星超级工厂完成封顶（产能规划1000 颗，计划2025 年6月投产），2025 年商业航天低轨卫星班次化常态发射将展开，发射频率有望显著提升，根据千帆星座部署规划，2025 年底有望实现648 颗Gen1 发射任务实现区域网络覆盖。海外方面，starlink 已成功完成了其直接对接手机首个轨道层卫星共计330 颗。美国FCC 已经批准了SpaceX 与T-mobile 合作提供卫星直接对接手机服务，能够实现消费者使用存量手机在无地面信号覆盖地区实现低速率上网服务。我们认为，低轨卫星互联网发展事关6G 标准话语权、轨道频率资源以及国际空天基础设施大国博弈，有望倒逼我国低轨星座发射再加速。在持续的事件催化下，产业链相关标的有望迎来确定性业绩贡献，带动双击行情。

    　　建议关注： AI 基础设施：麦格米特、英维克、飞荣达、欧陆通；光模块：

    　　中际旭创、新易盛、天孚通信、联特科技、剑桥科技、光迅科技；铜连接：沃尔核材、神宇股份、金信诺、立讯精密；卫星互联网：上海瀚讯、天银机电、铖昌科技、臻镭科技、航天电子。

    　　市场整体：本周（2024.12.2-2024.12.6）市场整体上涨，上证综指涨2.33%，申万通信指数涨1.97%，创业板指数涨1.94%，深圳成指涨1.69%，沪深300 涨1.44%，科创板指数涨0.70%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光模块（+4.50%）、控制器（+4.16%）、云计算（+2.20%）。从个股情况看，震有科技、和而泰、美格智能、源杰科技、瑞可达涨幅领先，涨幅分别为+13.26%、+10.19%、+8.20%、+6.51%、+5.54%。贝仕达克、中国卫星、高澜股份、英维克、中国卫通跌幅居前，跌幅分别为-23.71%、-5.37%、-4.84%、-4.07%、-3.80%。

    　　风险提示：

    　　海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。

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