固定收益定期报告：2.0%以上还剩什么券？

　　截至2024 年12 月9 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

    　　城投债：

    　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.6%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，广西、云南、青海等地的利差也较高。与上周相比，各期限公募城投债中收益下行占比均在95%以上。其中，收益下行幅度较大的包括2-3 年吉林地级市永续、1-2 年甘肃地级市非永续、1-2 年黑龙江省级永续和3-5 年青海地级市非永续城投债。

    　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在2.8%以下；收益率高于5%的品种出现在贵州地级市平台；此外云南、甘肃、辽宁等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益普遍下行，特别是区县级平台债平均下行9BP，超越其余行政层级，其中，收益降幅较大的有2-3 年江西地级市永续、3-5 年天津区县级非永续、1-2 年云南地级市非永续和1-2 年甘肃地级市非永续债，分别下行27.6BP、20.6BP、20.4BP 和21.2BP。

    　　产业债：

    　　民企产业债品种估值收益率及利差相对较高。与上周相比，非金融非地产类产业债收益普遍下行，3-5 年国企品种的下行幅度均在8BP 以上，其中私募债收益降幅超过10BP；国企地产债收益下行，特别是1-2 年、3-5 年非永续债的收益出现较大降幅，民企品种的表现则在不同期限间分化。

    　　金融债：

    　　估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、私募租赁债。与上周相比，金融债收益基本下行。具体来看，租赁债收益多数下行，1 年内私募永续、1-2 年公募非永续债收益分别出现9.6BP、10.5BP 的降幅，但2-3 年公募永续、私募非永续品种呈现小幅调整；商金债收益下行为主，2 年以上国有行、3-5 年股份行品种下行幅度较大；二永债区间内收益小幅波动，2-3 年农商行二永债、3-5 年城商行二级资本债收益下行在2.5BP 以上，而2-3 年股份行、1 年内城商行永续债收益有不小上行；此外，证券公司债收益基本下行，长久期普通债表现优于短债，次级债中，1-2 年私募、公募品种收益下行达到8.8BP、9.7BP。

    　　风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

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