黄金行业研究：中国央行重启购金 黄金价格迎来重要支撑

　　事件

    　　中国人民银行数据显示，2024 年11 月末中国官方黄金储备为7296万盎司，较10 月末增加16 万盎司（约合4.54 吨），是央行时隔半年来首次增持黄金。

    　　点评

    　　中国央行重启购金。中国央行在2024 年11 月末黄金储备增加了16 万盎司，这是自2024 年5 月以来首次重启购金。自2022 年11 月至2024 年4 月，中国央行曾连续18 个月增持黄金，累计增持327 吨，占全球央行及主权机构同期增持量的15%。而现在重启购金，不仅改善了黄金的市场需求，还向市场传递了积极的信号，表明央行对黄金后市的乐观态度，有望吸引更多投资者跟随购金。此外，中国黄金储备占外汇储备的比例较低（根据中国黄金网数据，2023 年底，黄金储备占外汇储备的比例为4.3％），未来仍有较大的增持空间。

    　　全球央行购金趋势仍在延续。2022 年和2023 年，全球央行及主权机构的黄金增持量分别为1082 吨和1037 吨，占当年全球黄金需求量的23%。2024 年，全球央行继续增加黄金储备。根据世界黄金协会（WGC）的数据，各国央行10 月份的黄金净购买量为60 吨，为2024 年的最高纪录。其中，印度10 月份新增27 吨黄金，使其今年迄今的黄金总购买量达到77 吨，印度今年迄今的净购买量是2023 年的5 倍。

    　　投资建议

    　　黄金作为一种投资性资产，具有商品属性、天然货币属性和资产属性，我们认为其在长期具备抗通胀属性、可对冲货币信用风险、美元的汇率风险和地缘政治等系统性风险，在投资组合中与传统股债有着非常好的分散性，且在对冲潜在经济尾部风险方面非常关键。

    　　短期看，中国央行购金和美联储降息预期将为金价提供支撑，预计金价将维持震荡上行的走势。长期来看，全球非美法币贬值、美债规模过大、地缘政治甚至军事冲突频起，以及全球经济的不确定性和逆全球化保护主义涌起，诸多不确定因素预计将持续混合发酵，支撑黄金价格中长期走高。

    　　风险提示

    　　1、黄金价格大幅波动；2、美联储政策超预期；3、全球主要经济体经济发展超预期

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