中央经济工作会议解读：宏观的“变”与“不变”

　　投资要点：

    　　12 月11 日-12 日，中央经济工作会议在北京举行。会议总结2024 年经济工作，分析当前经济形势，并部署2025 年经济工作。

    　　我们对该会议的主要内容解读如下：本次会议再次强调“实施更加积极有为的宏观政策”。宏观政策积极的大方向是确定性，但稳增长仍然会在“高质量”的框架下进行，不太可能进行大水漫灌式的强刺激。我们预计2025 年GDP增长目标在5%左右，财政政策有望边际加码，货币政策会实现渐进式的降息，汇率对货币政策的影响会相对可控。扩内需将会成为2025 年的工作重点，并且方向上将会向促消费倾斜。房地产政策仍将以托底为主，不搞强刺激，重点是落实好现有政策。资本市场方面对稳定股市的重视程度加强，产业政策继续支持科技创新。

    　　风险提示：海外不确定性因素加大。

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