基金研究：个人养老金全面实施 宽基指数纳入产品名录

　　本报告导读：

    　　本文对《关于全面实施个人养老金制度的通知》进行解读，分析其对个人养老金制度、养老目标FOF、指数基金以及基金管理人的多方面影响。

    　　投资要点：

    　　个人养老金全面实施，首批 85 只权益类指数纳入个人养老金产品名录。2024 年12 月12 日人社部、财政部、税务总局、金融监管总局、证监会联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》（下称《通知》），《通知》主要提出：1）个人养老金全面实施：2024 年12月15 日起，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者均可以参与个人养老金制度。2）个人养老金产品名录扩容：将国债纳入个人养老金产品范围，将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品名录。鼓励金融机构研究开发符合长期养老需求的个人养老储蓄、中低波动型或绝对收益策略基金产品等金融产品。

    　　纳入指数基金后个人养老金缴存吸引力提升。一方面，指数基金纳入个人养老金产品名录扩大投资者选择，提升参与人投资效率、透明度和投资体验。首批85 只权益类指数包括56 只ETF 联接基金、19 只指数增强基金以及10 只普通指数基金，指数层面包括沪深300、中证A500 等宽基指数和中证红利、红利低波等红利指数。另一方面，个人养老金账户可投标的愈加丰富的背景下，个人养老金税收优惠及费率减免政策的吸引力边际增强。此外，对于养老目标FOF而言，指数基金与养老目标FOF 产品定位不同、风险收益不同，满足投资需求不同。指数基金纳入产品名录带来的规模增量可能大于对养老目标FOF 产生的规模挤出。

    　　宽基ETF 竞争加剧，中低波动型和绝对收益策略关注度有望提升。

    　　对照养老目标FOF 的扩容进度，宽基指数基金、宽基ETF、宽基指数增强基金均有望被纳入个人养老金名录，加剧管理人在指数化产品上的竞争。此外，政策鼓励金融机构研究开发符合长期养老需求的中低波动型或绝对收益策略基金产品，相关产品同质化程度低，更能体现管理人投研水平，关注度显著提升。

    　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

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