宏观动态点评：更加积极有为的宏观政策可期

　　事件

    　　中央经济工作会议12 月11 日至12 日在北京举行。习近平在重要讲话中总结2024 年经济工作，分析当前经济形势，部署2025 年经济工作。李强作总结讲话，对贯彻落实习近平总书记重要讲话精神、做好明年经济工作提出要求。（新华社）

    　　点评

    　　实施更加积极有为的宏观政策，提赤字、增国债、降准降息可期。本次中央经济工作会议延续12 月政治局会议对宏观政策的定调，指出宏观政策要更加积极有为，预计2025 年宏观政策或将在力度和工具上实现突破，超常规逆周期调节有望进一步加强。财政政策方面，“更加积极”是政策取向，且明确提出“提高财政赤字率”“增加发行超长期特别国债”“增加地方政府专项债券发行使用”等具体操作，凸显财政政策加力稳增长的决心。货币政策方面，“适度宽松”是政策取向，适时的降准降息可期；首提“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能”，央行或将创设新型货币政策工具来维稳股市、促进金融稳定。

    　　大力提振消费，提高投资效益。2025 年特朗普上台后，国际形势预计将更加复杂，为缓释外需不确定性带来的冲击，扩内需的重要性进一步增加，“大力提振消费，提高投资效益”被列为2025 年九大重点任务之首。消费方面，实施提振消费专项行动、加力扩围实施“两新”政策是促消费重要抓手，其中，消费专项行动聚焦于中低收入群体，旨在增收减负、提升消费能力。中低收入群体的边际消费倾向通常高于高收入群体，因此，加大对中低收入群体的民生支出，对消费的提振作用预计更明显。投资方面，更大力度支持“两重”项目、适度增加中央预算内投资是主攻方向，有望促进投资、消费良性循环的建立。

    　　以科技创新引领新质生产力发展。新质生产力的发展将助力经济新动能的培育。强科技与强产业紧密相连，产业层面，要积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业，开展“人工智能+”行动培育未来产业。金融是实体经济的血脉，多层次金融服务体系能够引导资金流向新质生产力发展的重点领域，金融体系层面，要健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资。

    　　风险提示：发达经济体货币政策变化，海外经济波动加剧。

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