保险行业点评：个人养老金迎全国推广 预计年缴存额有望超1500亿元

　　事件

    　　2024 年12 月12 日，人社部、财政部、国家税务总局、金融监管总局、证监会发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》。

    　　核心内容

    　　一是实施区域由36 城推广面向全国。2022 年11 月25 日，人社部宣布个人养老金制度启动实施，首批在北京、上海、广州、西安、成都等36 个城市或地区先行试点，此次《通知》明确自12 月15 日起，在中国境内参加城镇职工/城乡居民基本养老保险的劳动者，均可以参加个人养老金制度并享受税收优惠政策。

    　　二是优化产品供给，产品种类进一步丰富。《通知》明确在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品的基础上，将国债纳入个人养老金产品范围；将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录，推动更多养老理财产品纳入个人养老金产品范围；鼓励金融机构研究开发符合长期养老需求的个人养老储蓄、中低波动型或绝对收益策略基金产品等金融产品，合理确定个人养老储蓄的期限和利率。我们认为，可投资产品的丰富有望大幅提升个人养老金制度的吸引力，居民参与意愿有望增强。

    　　三是提高管理服务水平。明确提出参加人在商业银行通过个人养老金资金账户线上购买商业养老保险产品的，取消“录音录像”要求，保险产品购买流程的复杂程度大幅下降，与其他金融产品看齐，占比有望继续提升。

    　　四是完善领取办法，增加领取情形。除达到领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居等领取条件外，新增参加人患重疾、领取失业保险金达到一定条件或者正在领低保时可以申请提前领取个人养老金，资金安排更加灵活，有利于增强居民参与意愿。

    　　运行两周年，个人养老金开户人数稳步增长，但实际缴费率与缴费额均有待提升。截至2023 年末，个人养老金缴存金额约280 亿元；截至2024 年6 月初，个人养老金账户开立人数超6000 万人（2022 年全国纳税人口为6512 万人），但预计实际缴费率与人均储存金额仍处低位，“空户”难题待解决（据截至2023 年3 月的统计数据，缴存率29.6%+，人均储存水平2022 元，缴存总额/缴存人数）。

    　　分区域看，一线城市试点效果较好。截至今年9 月末，北京开立个人养老金账户531.8 万户，缴存资金114.2 亿元，户均缴存金额2147 元（缴存总额/开户人数），上海累计开户近500 万户，缴存金额超过110 亿元，户均缴存金额2200元左右，深圳累计开户434 万，累计缴存资金41.36 亿元，户均缴存金额953 元；截至10 月末，广州市个人养老金开户数达到488 万户。

    　　个人养老金迎全国推广，预计年缴存规模有望达到1563 亿元。考虑到个人养老金在“EET”模式下，领取时需补交3%个税，因此预计10%及以上税率人群方为个人养老金客群。国家税务总局税收数据显示，2023 年纳税人群中60%以上仅适用3%的最低档税率，因此预计参与个人养老金仅对2605 万纳税人有较大吸引力（6512 万*40%），以人均6000 元缴存金额测算，预计个人养老金规模有望达到1563 亿元/年。

    　　风险提示

    　　权益市场波动; 长端利率大幅下行; 宏观经济复苏不及预期。

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