电子行业研究周报：美对华半导体出口管制落地 关注AI应用端机会

　　投资摘要：

    　　市场回顾

    　　上周（12.2-12.6）申万电子行业指数上涨1.61%，在申万31 个行业中排名第24，跑赢沪深300 指数0.16%。申万电子行业三级子行业中光学元件、模拟芯片设计、印制电路板、消费电子零部件及组装、其他电子Ⅲ表现相对较好，指数分别跑赢沪深300 指数2.89%、2.87%、2.68%、2.09%、2.03%。

    　　每周一谈：美对华半导体出口管制落地 关注AI 应用端机会美国商务部更新实体清单并增加半导体设备、软件和HBM 的对华出口限制。

    　　根据科创板日报消息，美国商务部工业与安全局（BIS）上周发布文件将136家中国半导体生产设备制造商、晶圆厂和投资机构纳入“实体清单”进行管制，对24 种半导体制造设备、3 种软件工具和HBM 芯片出口增加限制。并引入新的长臂管辖措施FDPR（外国直接产品规则），限制第三方国家的公司向部分被列入实体清单的公司提供包含使用美国技术设计或制造的芯片。具体看，半导体制造设备涵盖部分刻蚀、沉积、光刻、离子注入、退火、量测、检查以及清洁工具。软件限制方面增加了对电子计算机辅助软件（ECAD）、技术计算机辅助设计（TCAD）软件等技术的限制，并对软件密钥控制的规则进行了解释。

    　　同时，增加了对华出口HBM 的新规则，管控内存带宽密度高于3.3GB/s/mm^2的HBM，HBM2 及更先进的HBM 芯片将受到限制。

    　　我们认为，后续如海外对半导体设备出口管制限制持续加强，先进工艺国产设备、材料和先进封装有望加速替代。同时，在芯片进出口限制和贸易保护政策不确定下，更多芯片供应需求转移到国内生产，有利于缓解芯片供应压力，提高自主可控水平。

    　　OpenAI 启动为期12 天的新品发布周期，AI 应用有望获得催化。根据IT 之家消息，OpenAI 启动了为期12 天的“shipmas”新品发布周期，将推出一系列新功能、新产品以及相关演示。OpenAI 在活动首日推出了完整版o1 模型，新增了月费为200 美元的ChatGPT Pro 订阅。公司此后宣布正式推出Sora 文生视频AI 模型新版本Sora Turbo，生成速度显著提升。根据科创板日报消息，美股AI 应用板块实现业绩与股价齐涨，随着三季度财报的披露，Salesforce、Shopify、Palantir、AppLovin、Innodata 等多家海外AI 应用公司都迎来了强劲增长。建议关注AI 应用的软硬件投资机会，关注端侧AI 和云计算数据中心的持续资本开支对半导体出货的持续带动。

    　　投资策略：建议关注国产替代及AI 需求驱动逻辑下的半导体设备和零部件及材料公司北方华创、中微公司、华海清科、芯源微、拓荆科技、三环集团、富创精密等，果链及消费电子标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子等。

    　　风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧

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