基础化工行业简评报告：政策持续发力 经济复苏看好顺周期

　　核心观点

    　　事件：2024年 12 月 11 日至 12 日，中央经济工作会议在北京举行。

    　　会议认为，一年来的发展历程很不平凡，成绩令人鼓舞，特别是9 月26 日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策，使社会信心有效提振，经济明显回升。

    　　会议要求明年要充实完善政策工具箱，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。

    　　要实施适度宽松的货币政策，要打好政策“组合拳”，加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合，完善部门间有效沟通、协商反馈机制，增强政策合力。

    　　会议明确明年要抓好的九项重点任务。一是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求；二是以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。三是发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。四是扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。五是有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。六是统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡融合发展。七是加大区域战略实施力度，增强区域发展活力。八是协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型。九是加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感。

    　　会议强调，做好明年经济工作，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动经济持续回升向好，建议关注化工行业龙头企业。化工龙头企业在多年的发展过程中，围绕化工这一系统工程持续提升竞争力，形成了系统性的竞争优势，正是这种持续增强和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、龙佰集团、远兴能源。会议同时指出，持续用力推动房地产市场止跌回稳，建议重点关注与房地产相关的万华化学（MDI 全球龙头地位）、远兴能源（国内纯碱龙头地位）、龙佰集团（国内钛白粉龙头地位）。

    　　会议指出，抓好粮食和重要农产品稳产保供，提高农业综合效益和竞争力，建议关注农化相关企业。氮肥方面，建议关注具备成本和规模优势的华鲁恒升；磷化工产业链原料端磷矿石支撑强劲，下游磷肥刚性需求叠加新能源新增需求，建议关注拥有磷矿资源的云天化、兴发集团、川恒股份、新洋丰、湖北宜化。国内钾肥对外依存度高，建议关注在海外拥有钾肥资源，未来有望持续放量的亚钾国际。

    　　风险提示：政策落地不及预期，国内需求复苏不及预期，原料价格大幅上涨，产品价格大幅下跌。

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