建材行业：年末步入收并购与国企市值管理高峰期

　　本报告导读：

    　　进入12 月，上市公司收并购与市值管理迎来高峰期。

    　　投资要点：

    　　水泥：上周全国水泥市场价格环比下滑 0.7%。价格回落区域主要有上海、湖北、湖南、广东和四川，幅度20-30 元/吨；价格上涨区域为海南省，幅度20 元/吨；12 月初，国内水泥市场需求继续减弱，全国重点地区企业出货率环比下滑约1 个百分点。价格方面，年底临近，部分地区企业急于增加出货量，水泥价格呈现震荡下行走势；鉴于珠三角、长三角地区主导企业仍在积极沟通复价，力争保持价格稳定，预计后期价格继续呈现震荡调整走势。

    　　玻璃与玻纤：1）玻璃：上周国内浮法玻璃均价为1418.60 元/吨，环比下跌14.67 元/吨。上周国内浮法玻璃北强南弱，企业整体降库为主，产线变化不大。周内价格涨跌互现，整体表现为北强南弱;企业库存下降，但降幅较上月初有所减弱。供应端，部分国外货源陆续回流至国内，部分区域供应压力逐增；需求端，多数区域订单依然可以延续，对原片需求形成支撑；成本端，目前管道气为燃料的玻璃原片处于微亏损状态，石油焦及动力煤为燃料玻璃原片尚有窄幅盈利空间。2）玻纤：粗纱市场价格整体上调，电子纱短市暂稳出货。

    　　上周国内无碱粗纱市场各池窑厂价格整体走高，近期多数厂报价提涨100-300 元/吨不等。周内粗纱价格提涨后，中下游提货积极性有所放缓，一方面，价格提涨前夕部分刚需提货基本完成；另一方面，当前价格水平下游接受程度相对有限，传统淡季预期下，中下游进一步采购及备货意向不大。电子纱近期局部产线陆续投产预期增强，但现阶段各池窑厂电子布库存仍存一定压力，电子布价格提涨难度较大，价格提涨向上传导可能性不大。

    　　年末步入收并购与国企市值管理高峰期。进入12 月后，上市公司收并购和央国企上市公司市值管理迎来高峰期，中国建材回购力度较大并对子公司较大幅度增持，华新水泥与北新建材分别以收并购的方式扩充非洲布局与工业涂料布局，消费建材重点推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、三棵树、中国联塑、科顺股份、东鹏控股、蒙娜丽莎等细分板块龙头公司。水泥板块推荐龙头海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥等。

    　　玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归；玻璃纤维板块确认价格拐点，龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；传统玻璃加工领域推荐原片成本优势明显，下游加工布局领先的信义玻璃与旗滨集团；推荐玻璃纤维龙头中国巨石、中材科技等。

    　　风险提示：宏观政策风险；原材料成本风险

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