矿机系列一：国产矿卡砥砺前行 突破高端未来可期

　　大产品、高价值，高端矿卡引领行业发展

    矿用车主要用于大型露天矿山开采作业，并在其中承担矿料运输功能，用于将开采出来的各类矿料运输至集中破碎站，是煤矿、铁矿、有色金属矿、石灰石矿等各类矿产资源产业链中不可或缺的产品板块。矿用车具有“大产品、小市场”的特性和高可靠性、高耐久性的要求，使用寿命长、作业效率高、单车售价较高，故该产品市场覆盖面较窄。刚性矿卡仍为当前全球市场主导机型。根据market research intellect，2023 年全球矿用刚性自卸车市场规模约为150亿美元，预计2031 年将超过200 亿美元。宽体矿车目前主要供需市场在国内，国内市场规模达120 亿元，且近年出口占比快速提升。此外，铰接式矿卡主要供需市场在海外。根据我们测算，2023 年上述三种矿卡全球总规模预计在千亿元左右。

    　　产品谱系持续完善，国产矿卡砥砺前行

    　　矿用车行业属于完全竞争性领域，竞争格局主要呈现为“5+N”。在价值量更高的矿用刚性车领域，全球头部厂商包括卡特彼勒、别拉斯、徐工机械、日立、小松等，2022 年CR 5 市占率合计83.33%，其中徐工矿机为国内龙头。从产品型号谱系来看，卡特彼勒、小松、别拉斯等海外厂商布局齐全，且型号众多。中国矿用卡车生产企业虽然较多，但是具备大型矿用卡车的制造商仍然较少，主要有徐工集团，北方股份和湘电集团等少数几家。

    　　采矿运输需求扩张，矿卡出口进军全球

    　　在矿卡领域，中国品牌正在向全球露天矿山市场发起冲击。目前中国产品连续批量出口，在目标市场替代欧美日系品牌。2024 年10 月中国非公路自卸车出口金额1.37 亿美元，同比+32.8%；1-10 月出口金额达16.31 亿美元，同比+36.96%，处于新一轮上行通道。以徐工为例，2023 年以来，徐工100-260 吨级产品，连续出口蒙古，成为当地露天矿山领域，矿卡产品主流品牌。24 年中旬，徐工第二批10+台240 吨级矿卡，交付蒙古矿山，其产品先后出口澳大利亚、非洲等国际市场。

    　　大型化+新能源化+智能化升级，矿卡高端化持续推进

    据高工产业研究院（GGII）统计，2023 年我国矿卡销量较上一年小幅增长，整体销量约3 万台，2023 年销量在1500 台以上，同比小幅增长。随着绿色矿山、零碳矿山、无人矿山的深度推进，以及新能源矿卡产品技术成熟度进一步提升，其推广进程将逐步加快，预计我国新能源矿卡销量规模到2025 年将突破2500 台，到2028 年将突破3500 台。大吨位重载矿车是技术挑战的高峰，在全球范围内能成功研发、制造并批量生产的企业屈指可数。按照单台价格200万+、潜在市场空间2-3 万台计算，新能源矿卡远期市场空间有望达400-600 亿元。国内龙头徐工，作为中国高端矿山装备先行者，已获得国际高端市场的广泛认可。2024 年4 月，新一批徐工XDR80TE 纯电动矿用车顺利完成无人驾驶改造并成功下线。此外，矿山智能化也是采矿工业高质量发展的核心技术支撑，龙头厂商持续发力无人矿卡、电动矿卡等。目前徐工、三一、中联重科、柳工、山推等各家工程机械主机厂均已布局了矿卡产品，矿卡领域国产力量正持续加强，有望持续推进国产矿卡高端化，抢占高端市场份额。

    　　风险提示

    　　1、下游采矿业景气度不及预期的风险；2、矿企资本开支不及预期的风险；3、高端化产品拓展进度不及预期的风险；4、海外市场拓展不及预期的风险。

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