2024年中央经济工作会议点评：2025年经济工作和政策方向如何看？

　　投资要点:

    　　中央经济工作会议通稿延续了2024 年9 月政治局会议的政策基调，针对当前经济运行的主要矛盾对结构性政策进行调整。稳增长仍是2025 年经济工作的重中之重，在稳增长的要求下宏观政策宽松基调将进一步得到巩固。和居民息息相关的就业、收入是2025 年经济工作的关注重点，也是后续扩大内需，尤其是刺激消费修复的重要发力点。

    　　政策取向上优先总量，宏观政策方面更加积极有为。2025 年经济工作围绕九个方面展开，其中扩大内需、产业发展和落实改革任务为前三大重要工作。

    　　2011 年后首次对货币政策基调采取“适度宽松”的表述，2025 年一季度是货币宽松重要窗口期，预计2025 年全年仍有40-60BP 降息空间、100BP 左右的降准空间。更加积极的财政政策兼顾改革和转型，除了广义赤字规模的增加，还可以关注三中全会涉及的财税改革，以及新的政策工具。

    　　股票市场层面，短期节奏上，指数上行空间被打开，内外资回补机构票的力量将会很强大，港股作为先行指标，后续在美联储降息的加持下弹性会更大。风格上，年底大盘阶段性占优，上证50 相对小盘风格处于低位，近期价值风格在险资配置+政策预期的带动下有望保持强势。新一轮价值搭台，成长唱戏的格局到来，主线重点关注消费+成长，消费包括港股互联网+可选+地产链+新兴消费，弹性方向上重点关注TMT 和非银。

    　　风险提示：政策不及预期，海外流动性收紧超预期，经济下行压力加大，疫情反复扰动，对政策理解的偏差等。

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