A股市场运行周报第21期：方向既已定 耐心持仓待上行

　　核心观点

    　　本周市场先扬后抑，一级行业涨跌互现。展望后市，随着大盘借助政策东风向上“变盘”，中线震荡向上的格局已经完全确立。尽管上证指数在3500 附近受阻，并且出现一定程度回落，但这本身就在此前路径二的预测当中。本周的冲高，不仅有助于市场重心的提高，也成功地将主要指数的均线往上“带”。这也意味着，即使按照“进二退一”的节奏运行，大盘的回档也是有限、可控的。事实上，通过与日经指数92 年8 月至93 年6 月走势的细致对比，我们认为A 股当前至多是“区间震荡”的格局；在政策强力供给、资金充裕、情绪高涨的情况下，中级行情向上的趋势并未有任何改变。

    　　配置方面，考虑到指数当前处于区间震荡格局，中线整体向上运行，我们建议投资者坚守当前中线仓位，并在区间震荡下沿（例如11 月27 日上行的0.5-0.618 回档位、上移的60 日均线等）伺机增配。行业方面，依旧坚持“大金融+泛科技”的配置方向，遵循“水往低处走”的原则，优先选择上述板块中涨幅相对落后（尤其是强势板块中没有升破10 月8 日高点）的标的。

    　　本周（2024-12-09 至2024-12-13）行情概况（1）主要指数：本周市场先扬后抑，权重指数小幅下跌。（2）板块观察：消费风格领涨，周期金融下跌。（3）市场情绪：沪深成交环比有所回升，股指期货合约大多升水。（4）资金流向：两融余额回升、融资买入占比有所下降。ETF 方面，本周股票型ETF 净流入，消费ETF 净流入最多。（5）量化“黑科技”：创业板指仍处估值底部，下跌能量模型处于正常水平。

    　　本周行情归因

    　　（1）中央经济工作会议召开。（2）中国11 月份通胀数据公布。（3）中国11 月份进出口数据公布

    　　下周行情展望

    　　本周市场先扬后抑，一级行业涨跌互现。展望后市，随着大盘借助政策东风向上“变盘”，中线震荡向上的格局已经完全确立。尽管上证指数在3500 附近受阻，并且出现一定程度回落，但这本身就在此前路径二的预测当中。本周的冲高，不仅有助于市场重心的提高，也成功地将主要指数的均线往上“带”。这也意味着，即使按照“进二退一”的节奏运行，大盘的回档也是有限、可控的。事实上，通过与日经指数92 年8 月至93 年6 月走势的细致对比，我们认为A 股当前至多是“区间震荡”的格局；在政策强力供给、资金充裕、情绪高涨的情况下，中级行情向上的趋势并未有任何改变。配置方面，考虑到指数当前处于区间震荡格局，中线整体向上运行，我们建议投资者坚守当前中线仓位，并在区间震荡下沿（例如11 月27 日上行的0.5-0.618 回档位、上移的60 日均线等）伺机增配。行业方面，依旧坚持“大金融+泛科技”的配置方向，遵循“水往低处走”的原则，优先选择上述板块中涨幅相对落后（尤其是强势板块中没有升破10 月8 日高点）的标的。

    　　风险提示

    　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。

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