通信周报：政治局会议解读 科技引领 提升产业链韧性和安全

　　1. 投资策略

    　　1.1 推动高水平科技自立自强，芯片国产替代趋势显现。特朗普首次担任美国总统以来，美国政府掀起中美贸易摩擦，对我国限制性措施包括“脱钩断链”、“实体清单”等，高端芯片领域成为重灾区，以中兴、华为为代表的中国科技企业受到制裁。

    　　高端科技领域自主可控成为必然需求。近年来我国芯片及相关领域国产替代趋势已经初步显现：1、光芯片领域，以仕佳光子、源杰科技为代表的公司已经陆续推出100G eml 芯片产品已经初步突破海外技术垄断，进入验证阶段。2、国产车规级MCU 芯片方面，以四维图新为代表，相关产品已经实现对国内大部分车厂的覆盖。

    　　3、高端算力芯片方面，910C 即将发布，且性能上预计将对标英伟达H200，根据华尔街日报数据， 910C 初步订单数量可能超过 7 万片，总价值约 20 亿美元。

    　　1.2 2025 年先立后破，推动新兴战略产业发展。先立后破，我们认为或先推动部分战略新兴产业局部地区或部分特定领域落地试点。由点及面，在摸索商业闭环的过程中完成规模化落地。从而完成从“主题投资”向“价值投资”的转变。1、卫星互联网：以垣信卫星为代表，2024 年，通过三次“一箭十八星”发射实现54 颗卫星在轨，完成小规模组网。与巴西国有通信企业TELEBRAS 正式签署合作备忘录，初步实现商业闭环。此外，三次发射分别于8.6，10.15，12.05 进行，发射间隔变短，开始进入航班化、常态化发射。2、低空经济：国内多地已经开始推动低空经济发展，商业试点全国开花。我们认为低空经济或将在试点运营的过程中逐步实现行业标准的统一，并随后将各个试点区域串联，从而实现全国范围内的规模化落地。

    　　3、量子通信：结合“京沪干线”与“墨子号”的天地链路，中国科学家成功实现洲际量子保密通信。截至2022 年，“京沪干线”星地之间密钥生成速率较2017 年，提高了40 倍，达到47.8 千比特/秒。如此一来，可以提供更多的量子密钥分发服务。目前量子加密已经开始在金融领域落地应用，后续或开始向其他领域渗透并同步实现规模化。

    　　1.3 逆周期调节稳定运营商资本开支，科技创新引领现代化产业体系建设。政治局会议及中央经济工作会议相继召开。提出重点内容包括：加强超常规逆周期调节、推动科技创新和产业创新融合发展、以科技创新引领新质生产力发展等。工业和信息化部披露，我国已提前完成“十四五”5G 建设发展目标。农村农业部披露数据显示我国行政村5G 通达率已经超过90%。我们认为5G 建设高峰期已经结束，或开始进入“下行周期”，对应运营商无线侧的资本开支预计出现下调。但在“逆周期调节”的作用下，明年运营商资本开支或将企稳，至少不会出现显著收缩。此外，从产业体系角度出发，通过核心科技创新引领配套产业链体系建设的发展模式已经初现端倪。赛力斯搭载华为车机系统的问界系列产品在“新势力”车型中销量数据实现“遥遥领先”。算力方面，作为华为算力背板核心供应商的华丰科技或也将迎来业绩的高速发展。

    　　2. 行业要闻

    　　2.1 中央经济工作会议在北京举行。据通信产业网，中央经济工作会议12 月11 日至12 日在北京举行。会议指出，明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层“三保”底线。党政机关要坚持过紧日子。指出重点任务：以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。开展“人工智能+”行动，培育未来产业。加强国家战略科技力量建设。健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。我们认为通信基础建设同时具有基础设施和科技属性，有望充分受益。建议重点关注：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、烽火通信、信科移动等。

    　　2.2 长征五号B 第5 次发射任务星箭组合体进入发射区。据中国科学报，12 月10日上午8 时30 分，海南文昌，长征五号B 第5 次发射任务的运载火箭和卫星组合体在移动发射平台的托举下，由发射场技术区转场至发射区，发射任务准备工作推进到最后阶段。长征五号B 运载火箭是一型专为空间站工程量身打造的火箭，全长约53.7 米，起飞质量约849 吨，近地轨道运载能力大于22 吨，是目前我国近地轨道运载能力最大的火箭。我们判断，卫星互联网已经进入规模化发射阶段。长期看好产业链相关标的。建议重点关注：九丰能源、航天环宇、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子等。

    　　2.3 谷歌大模型Gemini 2.0 正式发布。据快科技、C114 通信网，12 月12 日，谷歌正式发布了为新智能体时代构建的下一代模型——Gemini 2.0。这是谷歌迄今为止功能最强的AI 模型，带来了更强的性能、更多的多模态表现（如原生图像和音频输出）和新的原生工具应用。Gemini 2.0 关键基准测试中相较于前代产品Gemini1.5 Pro 实现了性能的大幅提升，速度甚至达到了后者的两倍。支持图像、视频和音频等多模态输入与输出，例如与文本混合的原生文生图和可自定义的文本转语音（TTS）多语言音频内容。此外还支持原生调用工具，如Google 搜索、代码执行以及第三方用户定义函数等，为用户提供了更为便捷和强大的功能。在技术层面，Gemini 2.0 采用了最新的机器学习和深度学习算法，提升了神经网络的结构和效率，特别是在自然语言处理（NLP）领域表现出色。这些技术的创新使得Gemini2.0 能够更好地理解和生成自然语言，增强了人机交互的智能性。即日起，开发人员便可在AI Studio 和Vertex AI 中对Gemini 2.0 Flash 实验版本进行试用，而且该版本也已经在网页版中为Gemini Advanced 开放试用，移动版后续也将推出。

    　　我们认为，大模型人机交互的持续优化以及对移动端的重视说明AI 离商业闭环或已渐行渐近。建议重点关注：华丰科技、申菱环境、英维克、海光信息、寒武纪等。

    　　2.4 中国5G 发展大会：加快推动5G 轻量化覆盖，有序推进5G 向5G-A 升级。

    　　据C114 通信网，12 月11－12 日，2024 年中国5G 发展大会在上海举行。工业和信息化部披露，我国已提前完成“十四五”5G 建设发展目标。5G 网络已全面覆盖政务中心、文旅景区、交通干线等重点热点场所，并不断向农村边远地区拓展深化。工业和信息化部将大力推动5G 等新一代信息技术实现更广范围、更深层次、更高水平的多方位赋能。一是持续推进网络升级，进一步筑牢数字底座。夯实全域优质5G 网络覆盖，加速5G 向偏远地区进一步延伸，加快推动5G 轻量化（RedCap）覆盖县级以上城市，有序推进5G 向5G-A 升级，加强5G 行业虚拟专网供给。二是持续推进产业升级，进一步强化创新引领。持续开展5G-A 技术研究、标准研制和产品研发，深化5G 与AI、北斗等融合创新，提升芯片、模组、设备、解决方案等产品供给水平。三是持续推进应用升级，进一步深化融合赋能。扎实推动《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》落地见效，积极培育5G 应用新终端、新体验、新环境，探索拓展5G 在低空经济、智慧海洋等新兴领域部署应用。四是持续推进合作升级，进一步实现互利共赢。深化技术、标准、产业、应用等多层面国际对话交流，支持中外企业加强合作，共促产业繁荣发展。建议重点关注：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、烽火通信、信科移动等。

    　　3.本周回顾及重点关注组合

    　　3.1 本周回顾：本周通信(中信)上涨0.95%，同期上证指数下跌0.36 %，深证成指下跌0.73%，创业板指下跌1.40%，沪深300 下跌1.01%。从板块来看，物联网指数上涨4.65%，IDC 上涨3.07%，网络规划建设指数涨幅2.57%。AI 算力指数本周上涨1.74%，东数西算指数上涨2.25%，卫星导航指数上涨1.00%；专网领域标的佳讯飞鸿上涨8.16%，海能达跌幅4.64%。本周通信板块整体走势强于大盘，重点看好卫星互联网、商业航天、通信基础设施相关领域投资机会。

    　　本周看点：周涨跌幅前十：北纬科技(34.76%)、移远通信(24.26%)、南凌科技(22.63%)、日海智能(13.28%)、合众思壮(12.84%)、*ST 九有(11.73%)、佳创视讯(11.14%)、梦网科技(10.79%)、奥维通信(10.63%)、德科立(10.60%)；周涨跌幅后十：震有科技(-14.11%)、东土科技(-7.44%)、二六三(-6.80%)、*ST 美讯(-6.49%)、久盛电气(-5.54%)、阿莱德(-5.47%)、武汉凡谷(-4.72%)、海能达(-4.64%)、会畅通讯(-4.38%)、东软载波(-4.30%)。

    　　3.2 下周关注：卫星互联网、商业航天、通信基础设施：中国移动、中国电信、中国联通、航天环宇、盟升电子、通宇通讯、臻镭科技、国博电子、铖昌科技、振芯科技、复旦微电、紫光国微、创意信息、上海瀚讯、航天电子、天银机电、海格通信、九丰能源、斯瑞新材、中兴通讯、烽火通信、信科移动等。

    　　3.3 长期关注：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；通信基建：中国铁塔；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、海格通信、振芯科技；军民融合：

    　　七一二、盛路通信；数字货币：楚天龙；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：

    　　光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、源杰科技；海上风电：中天科技、亨通光电；工业互联网：

    　　东土科技、飞力达。数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信；卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯。

    　　风险提示：运营商集采进度不及预期；上游芯片受控影响产品交付；企业经营成本上升；我国商业航天发展速度不及预期；AI 算力需求不及预期。

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