煤化工11月月报：尿素、DMF价格下跌 EVA出口同比高增

投资要点：

    行情回溯

    截至12/13，申万煤化工指数收5836.4 点，本月涨跌幅为0.4%，申万基础化工指数涨跌幅为1.8%，沪深300 指数涨跌幅为0.4%。

    价格价差：甲醇价格环比改善，尿素、DMF 价格下跌据卓创资讯，截至12/13，甲醇价格2170 元/吨，环比上月8.0%；醋酸价格2793.3 元/吨，环比上月3.8%；尿素价格1839.9 元/吨，环比上月-1.7%；醋酐价格4880 元/吨，环比上月1.5%；DMF 价格4231.3元/吨，环比上月-4.5%；合成氨价格2617.9 元/吨，环比上月-5.5%；炭黑价格7350 元/吨，环比上月-8.7%；碳酸二甲酯价格3700 元/吨，环比上月-8.6%；醋酸乙酯价格5253.3 元/吨，环比上月0.2%；EVA 价格10000 元/吨，环比上月0.2%；三聚氰胺价格5825 元/吨，环比上月-4.9%。

    供给端：尿素继续累库，DMF 库存去化

    据卓创资讯，截至11/30，甲醇开工率为74.5%，库存为265 万吨；冰醋酸开工率为97.36%，库存为12.6 万吨；尿素开工率为71.26%，库存为119.1 万吨；EVA 开工率为79.29%；碳酸二甲酯库存为3.4 万吨；DMF 库存为1.2 万吨。

    进出口：尿素出口同比下滑，EVA 出口同比上升据卓创资讯与海关总署，10 月，尿素出口量0.4 万吨，同比-99.4%；冰醋酸出口量9 万吨，同比82.1%；甲醇进口量122.7 万吨，同比-6.0%；EVA 出口量2.3 万吨，同比17.4%；EVA 进口量5.7 万吨，同比-48.1%；三聚氰胺出口量4.4 万吨，同比17.5%。

    投资建议

    我们认为随着煤炭保供政策推进，煤价中枢持续下行，煤化工企业盈利有望边际改善，建议关注煤化工龙头华鲁恒升、鲁西化工。

    风险提示

    原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业政策变动风险。

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