金属&新材料行业周报：中央经济工作会议释放积极信号 重视顺周期及优质成长

　　本期投资提示：

    　　一周行情回顾：据ifind，环比上周，1）上证指数下跌0.36%，深证成指下跌0.73%，沪深300 下跌1.01%，有色金属（申万）指数下跌0.84%，跑赢沪深300 指数0.17 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨0.89%，铝上涨0.83%，能源金属下跌3.26%，小金属下跌1.59%，铜下跌0.74%，铅锌下跌0.19%，金属新材料下跌1.90%。

    　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据ifind，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格-0.77% 、0.06% 、-2.97% 、0.78% 、-0.19% 、-1.15% ， COMEX 黄金价格0.41%、白银-1.54%。2）能源材料：据百川盈孚，锂辉石不变，电池级碳酸锂-0.66%，工业级碳酸锂-0.68%，电池级氢氧化锂不变，金属锂不变；电解钴不变，电解镍+2.75%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂+1.67%；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据ifind，环比上周，螺纹钢价格2.08%；铁矿石价格3.58%。

    　　变化：1）12 月11-12 日在北京召开中央经济工作会议，会议提出要实施更加积极有为的宏观政策，要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债;要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕；要大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求;推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，持续用力推动房地产市场止跌回稳。2）美国劳工部发布数据，美国11 月消费者价格指数(CPI)同比上涨2.7%；环比增长0.3%，涨幅较10 月扩大0.1 个百分点，整体符合市场预期。

    　　周期投资分析意见：铜铝，供给收缩预期、新能源需求增长，中长期看好价格（建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源/中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份），黄金，看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨（建议关注紫金矿业、中金黄金、招金矿业）。铜：看价格长牛，2024-2025 年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期；短期社库去库，TC 仍处于低位。铝：

    　　24 年国内电解铝产量接近达峰，海外新增产能落地慢，新能源需求持续增长；短期铝土矿端、氧化铝端生产扰动形成强成本支撑。黄金：美联储9 月开启降息周期，实际利率下行带动价格上涨；此外美元信用削弱/央行购金持续，将长期支撑金价。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空压制解除，叠加高银浆单耗的Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。工业硅：下游多晶硅开工率减半需求疲软，短期价格偏弱。钼：终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下钼价有望维持高位。钢铁：需求边际改善，预计钢价震荡运行。

    　　成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。

    　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化

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