煤炭开采行业跟踪周报：冷空气来袭促需求修复 叠加环渤海港口库存逐步去化有利于煤价企稳

　　行业近况

    　　本周（12 月9 日至12 月13 日）港口动力煤现货价环比下跌22 元/吨，报收790 元/吨。

    　　供给端，本周环渤海四港区日均调入量182.03 万吨，环比上周减少0.87万吨，降幅0.48%。本周煤炭供应保持稳定状态，煤矿主要以保供长协为主，港口市场延续偏弱状态，调入量略有减少。

    　　需求端，本周环渤海四港区日均调出量202.14 万吨，环比上周减少4.10万吨，降幅1.99%；日均锚地船舶51 艘，环比上周减少15 艘，降幅23.16%。库存端，环渤海四港区库存2793.00 万吨，环比上周减少138.10万吨，降幅 4.71%。港口本周调出量环比减少，下游需求略显疲弱，库存拐点已现，开始逐步去化，伴随后续华东地区大范围降温，最终电厂日耗持续增长，需求改善有利于煤价企稳。

    　　我们分析认为：煤炭价格在9-10 月淡季未出现大跌，进入10 月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至153 美元，对标国内5500 大卡动力煤约930 元/吨左右水平。当前国内煤价800 元左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价企稳上涨动能持续加强。

    　　估值与建议：

    　　仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。

    　　核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。

    　　风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。

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