粤开宏观：从中央经济工作会议看2025年资本市场改革动向

　　事件：

    　　12 月中央经济工作会议对资本市场工作作出重要部署，提出：“稳住楼市股市”“深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性”。

    　　12 月14 日，中国证监会召开党委（扩大）会议，传达学习贯彻中央经济工作会议精神，进一步研究部署2025 年重点任务。提出：“增强发行上市制度包容性、适应性”“健全覆盖各类企业发展需求的股债期产品和服务体系”“抓好推动中长期资金入市工作”等。

    　　顶层定调、监管表态，意味着2025 年资本市场改革仍是经济体制改革的“重头戏”。对于股市的方向不必抱有怀疑，股市配置价值持续上升，结构性机会也明显更多。更关键的，是要理解中央经济工作会议定调背后的深意，把握明年的改革主线。

    　　风险提示：外部冲击超预期、稳增长政策和效果超预期

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