固收流动性周报：流动性：紧平衡不是常态

　　摘要

    　　本周流动性整体偏紧，周四、周五边际略有缓和。

    　　资金趋紧的主要原因是央行净投放力度下滑，政府债净缴款仍在高位，且部分置换债资金尚未落地，导致大行融出减少；同时债市火热带动非银融入需求上升，资金总体供需趋紧。

    　　展望未来，我们认为紧平衡不会持续。虽然税期和MLF 大量到期，但政府债发行显著缩量，且高层提出“保持流动性充裕”，央行可能采用多种政策工具积极维稳资金面，叠加降准“愈近”。我们预计后续资金面有望逐步转松，但资金利率仍有下限。

    　　下周关注：一是MLF 到期14500 亿元，规模较大，将在25 日后续作，在此期间，央行可能加大逆回购投放力度；二是置换债资金逐步落地，银行资金可能缓和；三是税期将至（12 月16 日）；四是关注当前资金面紧张结合MLF 大规模到期背景下，央行有无降准。

    　　政府债——净缴款规模回落，但仍处于高位

    　　本周地方债净缴款规模开始回落，但仍处于高位，对资金面形成一定压力；年内政府债发行基本完成，下周净缴款规模将显著回落。

    　　汇率——在岸人民币小幅贬值

    　　本周在岸人民币小幅贬值，目前对中间价偏离不大，对资金面扰动有限；下周关注12 月19 日（周四）凌晨美联储利率决议及季度经济预测。

    　　存单——长短端走势分化，国股行增加发行长期限CD本周CD 利率长短端走势分化，曲线处于倒挂状态。供给端，本周CD 发行和净融资给放量，主要是国股行发行占比上升，同时国股行长期限CD 发行占比上升，国股行加大长期限CD 发行力度补充长期负债以优化指标；需求端，压降同业存款利率推动理财等非银机构买入CD。我们预计CD 维持供需两旺格局，本周CD 利率波动较大，后续波动或逐渐趋缓。

    　　风险提示：流动性变化超预期，货币政策超预期，经济表现超预期

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。