食品饮料行业事件快评：上海发布并购重组行动方案 培育壮大龙头企业

本报告导读：

    上海市出台并购重组行动方案，鼓励并购整合、优化资源配置，为龙头企业通过并购重组扩大市场份额和提升竞争力提供了政策支持。

    投资要点：

    事件背景：上 海市政府常务会议部署支持上市公司并购重组，提升公司质量培育龙头企业。12 月10 日，上海市人民政府办公厅印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027 年）》。上海力争到2027 年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10 家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000 亿元并购交易规模，激活总资产超2 万亿元。

    作为国资国企重镇，上海推进并购重组具备优势。国有企业是国民经济的重要力量，上海历来是国资国企重镇，拥有交通银行、浦发银行、上海银行、上汽集团、国泰君安、上港集团、上海电气等各个行业的领军企业，这些企业的盈利能力（营业总收入、归母净利润）、分红水平（分红总额、分红比例）、总市值规模均保持全国前列，撑起上海经济发展的“半壁江山”。同时，上海在国企改革方面积累了数十年的丰富经验，2024 年再次相应政策号召推动一批并购重组案例（国泰君安与海通证券两大头部券商合并、上海电气拟收购发那科机器人部分股权等）。

    我们认为，上海发布并购重组行动方案意义深远，不仅为上海市乃至全国的上市公司并购重组树立典范，也为经济转型升级、实现新旧动能转换注入新的活力。2024 年以来，并购重组成为资本市场热点，截至12 月11 日，资本市场已经出现1359 起并购事件，显示出政策支持和市场需求共同作用下，并购重组市场正在发生积极变化。

    我们认为，并购重组在资本市场和国民经济发展中意义深远，是推动经济转型升级、优化资源配置、活跃市场、提振信心的重要手段。

    上海作为中国的经济中心，龙头国企必须“挑大梁、当主力”，此次上海推动并购重组既是对党中央决定和国家战略的落实落细，又是对上海“五个中心”建设的深化助力，为经济高质量发展注入新的增长动力。

    从长期维度而言，并购重组有助于改善行业竞争格局，头部龙头企业有望显著受益。在传统的经济运行模式下，资源往往分散于各个企业，难以实现高效整合与协同发展。通过并购重组，优质企业能够有机会吸纳整合那些具有潜力但资源利用效率较低的企业，使资金、技术、人才等各类生产要素得以在更大范围内流动与重新组合。

    龙头企业在品牌知名度、市场引领能力、创新能力、融资能力等方面具备明显的优势，并购重组可以帮助龙头企业快速掌握关键技术，完成横向拓展，提升自身的技术水平和市场竞争力。

    风险提示：上市公司并购重组失败的风险，并购完成后整合效果不及预期的风险。

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