经济数据与利率市场表现追踪：收益率曲线整体下移 2万亿置换隐债发行完毕

　　基本面高频跟踪：生产端回落，需求端表现分化，物价指数回落，物流与交通有所回升。本周生产指标多数回落，但回落幅度有限；房地产指标表现分化；通胀板块价格表现基本全线回落；物流板块表现有所改善。

    　　生产与开工回落。生产相关数据方面，本周多数表现小幅回落，其中高炉开工率回落0.92个百分点至80.53%，PTA负荷率回落2.28个百分点至89.09%；汽车半钢胎开工率回升 0.08 个百分点升至 79.1%。

    　　需求端分化。房地产方面，本周表现有所分化，30中大城市商品房成交面积继续同比回升，幅度分为 13.77%，100 大中城市成交土地面积（数据滞后一周）则由升转降，同比回落 10.04%；乘用车销量较 2023 年底回落 24.64%。

    　　物价指数回落。生活资料方面，食用品表现整体回落，其中猪肉平均批发价、食用农产品价格指数和生产资料价格指数环比分别回落0.94%、0.3%和0%（后二者滞后一周）；生产资料方面，原油价格继续下跌，本周同比小幅回落0.77%。

    　　物流与交通回升。出口物流方面，本周有所回升，其中上海出口集装箱运价综指 SCFI 和中国港口集装箱吞吐量（数据滞后一周）分别环比回升 5.67%、8.25%%；城市交通方面，一线城市地铁客运量较上周表现均回落，其中北京回落幅度最大。

    　　債券市场表现跟踪：本周利率债一级市场发行规模整体回升，其中同业存单回升幅度较大。新增专项债发行进度已达104.7%，地方政府债整体发行进度103.2%，人大常委会以来年内 2 万亿置换隐债专项债已全部披露完毕，共 33地发行，发行期限集中在长期、超长期，10Y及以上期限占比超88%；二级市场利率表现上，长、短端利率均下行，收益率曲线整体下移且略有陡峭；公开市场资金本周净投放1844亿元，下周逆回购到期规模5385亿元。

    　　一级市场发行情况：利率债发行方面，本周发行整体回升，发行国债 2819 亿元、地方债4586.99亿元，同业存单9549.5亿元，国债、存单发行规模分别回升1809亿元和3483亿元，地方债回落899.73亿元；地方债发行进度继续推进并进入尾声，本周地方债整体发行进度达到103.2%，新增专项债和新增一般债发行进度分别为104.7%、94.9%；人大常委会以来年内2万亿置换隐债专项债已全部披露完毕，共33地发行，发行期限集中在长期、超长期，10Y及以上期限占比超88%。其中江苏、湖南、河南发行模最大，分别达到 2511 亿元、1288 亿元、1227 亿元。

    　　二级市场利率表现：截至 12/13，本周 10Y-1Y期限利差较上周回落 1.35BP，国债收益率曲线较上周整体下移且略有陡峭；1Y国债收益率较上周下行19.03BP 收于 1.16%，10Y 国债收益率较上周下行 17.68BP 收于 1.78%。

    　　公开市场操作及下周重要数据：本周央行通过公开市场操作净投放 1844 亿元；截止 12/14 公布的下周地方政府债发行规模 357.77 亿元，逆回购到期5385亿元；下周主要关注将公布的11月固定资产投资、社零消费、房屋新开工面积等数据。

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