机械设备事件点评：锂电设备：国内筑底企稳 出海乘风破浪-机械

事件：

    宁德时代发布公告：

    宁德时代及其旗下子公司与Stellantis 旗下子公司等四方主体于2024 年12 月10 日签署合资协议，宁德时代与Stellantis 拟共同在西班牙出资成立合资公司，双方各持股50%，并以合资公司为主体在西班牙阿拉贡自治区萨拉戈萨市兴建合资电池工厂，该电池工厂预计总投资规模为40.38亿欧元。

    比亚迪与潍柴动力合资动力电池项目首批设备进场：

    比亚迪与潍柴动力合资的烟台50GWh 动力电池项目首批设备进场，项目一期预计于2024 年12 月底投产。

    亿纬锂能扩产计划及60GWh 超级储能工厂正式投产：

    亿纬锂能2024 年9 月9 日更新向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书的修订稿，拟发行不超过50 亿元的可转债用于电池项目扩产。其中：

    31 亿元用于23GWh 圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目，19 亿元用于21GWh 大圆柱乘用车动力电池项目。2024 年12 月10 日，亿纬锂能60GWh 超级储能工厂一期在湖北荆门正式投产。

    中创新航宣布将启动建设成都二期30GWh 电池项目：

    2024 年9 月，中创新航成都基地二期宣布启动。中创新航成都基地项目总规划产能50GWh，总投资280 亿元，一期20GWh 储能与动力电池项目已于2022 年9 月完成投产。

    投资要点:

    2024H2 国内头部电池厂产能利用率大幅提升，盈利能力明显改善。

    2024Q3 国内头部电池厂产能利用率显著提升。2024H1，宁德时代电池产能为323GWh，期间产能利用率为65%，同比+5pct；2024Q3，公司电池出货量约125GWh，环比+15%以上，据公司2024Q3 业绩交流会披露，其2024Q3 电池产能利用率已相对饱和，我们预计2024Q4 有望进一步提升。此外，亿纬锂能2024H2 产能利用率也在触底回升。

    产能利用率迎来拐点+单位盈利逐步企稳向上，两大先决条件均已具备，国内头部电池厂招标重启已在路上。2024H2 以来，宁德时代、 比亚迪等国内头部电池厂正加速扩产。截至2024 年12 月上旬，宁德时代下半年已披露六大国内新投建项目及一大海外合资项目，总投资额达673 亿元，合计规划产能达到206GWh。此外，亿纬锂能云南曲靖23GWh 电池项目于2024 年7 月投产，湖北荆门60GWh超级工厂一期于12 月10 日投产；9 月，中创新航宣布将启动建设成都二期30GWh 电池项目；12 月，比亚迪与潍柴动力合资的烟台50GWh 动力电池项目首批设备进场，项目一期预计于2024 年12月底投产。

    中日韩欧美电池厂、欧美整车厂积极布局，海外锂电池扩产浪潮将至。据我们不完全统计，从分扩产主体或扩产方式来看，LGES、SKOn、三星SDI 和松下四大日韩电池厂在欧美地区积极布局。国内电池厂产能出海也在加速，目前海外自建+合资工厂仍为主要出海方式，其中宁德时代、国轩高科和远景动力步伐较快；LRS 技术授权模式方兴未艾，宁德时代与福特、通用、特斯拉的合作模式有望逐步推广。

    行业评级及投资策略：从设备端角度，目前国内订单景气度正触底向上，看好2025 年龙头设备商受益于头部电池厂CAPEX 扩张重启，海外市场加速放量，国内市场筑底企稳+出海步伐较快+具备整线供应能力的设备商有望充分受益，维持锂电行业“推荐”评级。

    相关个股：建议关注先导智能、赢合科技、杭可科技、联赢激光等。

    风险提示：新能源车销量不及预期；下游扩产不及预期；设备出口政策变化风险；设备厂商竞争加剧；公司业绩不及预期等。

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