大炼化周报：产品价格涨幅不及成本 化工品盈利小幅收窄

　　本期内容提要：

    　 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至12 月13 日当周，国内重点大炼化项目价差为2345.67 元/吨，环比变化10.92 元/吨（+0.47%）；国外重点大炼化项目价差为961.60 元/吨，环比变化-14.78 元/吨（-1.51%）。截至12 月13 日当周，布伦特原油周均价为72.86 美元/桶，环比变化+1.07%。

    　　【炼油板块】由于前期欧佩克推迟增产落地，同时叙利亚局势突变进一步提升地缘政治风险，叠加国内11 月原油进口量大增，在明年计划宽松货币政策支撑下，市场对中国需求预期改善，同时欧盟继续制裁俄罗斯石油出口可能导致全球原油供给端收紧，国际油价震荡上行。本周布伦特、WTI 原油均价分别为72.86（+0.77）、69.33（+1.00）美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格、价差有所抬升。

    　　【化工板块】本周化工品价格在成本端支撑下有所上行，但价格上涨幅度不及成本，价差有所收窄。聚烯烃方面，本周聚烯烃价格震荡运行，价差小幅下滑。EVA 价格小幅抬升，价差有所下降。纯苯上、下游均保持轻库存的格局，同时受2025 年政治局会议偏宽松货币政策预期影响，提振下游厂商对2025 年的经济预期，在需求预期和库存偏低支撑下，产品价格及价差均有所上涨。丙烯腈价格及价差小幅走强。聚碳酸酯、苯乙烯价格持稳运行，价差小幅下降。MMA 由于需求端采买热情仍不足，供需支撑偏弱运行，产品价格及价差弱势下跌。

    　　【聚酯板块】本周涤纶长丝库存及盈利有所改善。上游方面，本周前期停车的PX 装置恢复稳定运行，行业开工率明显提升，同时下游PTA 端两套装置计划外停车，其对上游原料需求有所减少，PX 产品价格及价差小幅下降。PTA 价格小幅下跌，MEG 价格小幅上涨。涤纶长丝部分下游用户正值补货节点，在成本端提振下适量补货，涤纶长丝产销数据明显提升，库存有所下降，盈利小幅改善。短纤及瓶片价格继续下跌。

    　　6 大炼化公司涨跌幅：截止2024 年12 月13 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.52%）、恒力石化（+5.44%）、东方盛虹（-1.17%）、恒逸石化（+0.32%）、桐昆股份（+0.00%）、新凤鸣（-0.63%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-5.00%）、恒力石化（+1.26%）、东方盛虹（+5.71%）、恒逸石化（-5.21%）、桐昆股份（-3.35%）、新凤鸣（-4.49%）。

    　　风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。

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