基础化工行业周报：政策持续发力 重视内需受益品种

　　本报告导读：

    　　12 月份政治局会议延续了“稳中求进、以进促稳”的政策基调，中央经济工作会议强调全方位扩大国内需求，重视政策发力下内需受益品种。推荐业绩有韧性且中长期有成长的周期龙头及格局优异、需求稳健增长的新材料细分龙头。

    　　投资要点：

    　　本周市场表现及价格跟踪：本周（12.09-12.13）上证指数涨跌幅为-0.36%，创业板指涨跌幅为-1.40%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-0.73%，在30 个板块中排第21 位。价格涨幅前五：NYMEX天然气（+12.32%）、环氧氯丙烷（华东）（+4.97%）、MAP（四川金河55%）（+4.86%）、丙烯酸（+3.05%）、尿素（波罗的海（小粒散装））（+2.74%）。

    　　政策持续发力，重视内需受益品种。12 月政治局会议延续了“稳中求进、以进促稳”的政策基调，采取“更加积极”的财政政策、“适度宽松”的货币政策以及“加强超常规逆周期调节”，全方位扩大内需被摆在突出位置，提振消费成为最重要的抓手。中央经济工作会议强调全方位扩大国内需求，居民消费和城市更新是扩内需的重要抓手，建议重点关注扩大内需政策下受益品种。化工板块三季度收入利润同环比下滑，行业盈利压力较大。板块整体扩张动力持续下行，但考虑到开支绝对值仍处于高位，预计供需关系改善还需要一些时间。此外，10 万亿地方债务化解政策的推出，释放更多财政资源以推动经济复苏。当前多个周期品种处于历史价差低位，企业经营难度持续攀升，行业整体性拐点仍难以出现，但部分品种随着扩产周期尾声，行业格局逐步优化，有望于25 年逐步走出底部。财政及货币政策持续发力，内需有望复苏，市场信心回暖的背景下，基础化工龙头企业及格局优异、需求稳健增长的新材料细分龙头有望充分受益。

    　　美大选落地加强原油下跌预期，精细化工相关品种有望受益。美大选落地，特朗普胜选后政策可能会通过放松管制，进一步推动石油产量，原油价格或将下行。其中，改性塑料，改性塑料添加剂、涂料、维生素、甜味剂、制冷剂等精细化工行业供给格局稳定，产品定价通常有长单形式，原油带动成本下降，产品盈利水平有望改善。

    　　投资建议：内需受益品种，推荐周期成长龙头万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、远兴能源、兴发集团，受益标的川恒股份、云天化。细分新材料龙头推荐标的为润滑油添加剂龙头瑞丰新材、吸附分离树脂龙头蓝晓科技、新材料龙头国瓷材料。油价下跌受益品种，推荐制冷剂、甜味剂、维生素，推荐标的巨化股份、金禾实业，制冷剂受益标的东岳集团，维生素受益标的包括花园生物、新和成、浙江医药，推荐改性塑料添加剂行业凌玮科技，受益标的呈和科技、确成股份，改性塑料受益标的金发科技，涂料和风电涂料行业受益标的麦加芯彩。

    　　风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。

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