建筑材料行业周报：扩内需、促消费 推荐消费建材核心标的

本周受益标的：（ 1）扩内需，促消费，推荐具备α属性的消费建材标的兔宝宝、三棵树、伟星新材、东方雨虹等。（2）重点工程受益标的中岩大地；（3）打造韧性城市，推荐建筑工业化程度高的亚厦股份、江河集团，鸿路钢构、金螳螂等受益；城市管网更新青龙管业、公元股份、中国联塑等受益；（4）江苏成立低空飞行服务中心，国内eVTOL 试点城市落地，推荐华设集团、设计总院；隧道股份、苏交科、深城交等受益；（5）“一带一路”板块迎催化，推荐中国建筑、中国中冶；中工国际、北方国际、中国中铁、中国铁建等受益。

    第50 周（ 12/09-12/15） 新房交易同环比高位增长，二手房同比延续持续高增，环比高基下转负。（1）30 城大中城市商品房交易数据：今年第50 周，国内30 大中城市商品房成交面积（新房）306.14 万㎡，同比+15%，环比+18%；累计交易面积9684万㎡，同比-26%；从交易套数来看，30 大中城市商品房成交2.83万套，同比+25%，环比+19%；累计交易88 万套，同比-24%；（2）15 城二手房交易数据：国内15 个重点监测城市二手房成交面积248.23 万㎡，同比+72%，环比-15%；累计交易8140 万㎡，同比+10%。政策持续催化下，新房、二手房交易持续走强。

    水泥进入传统淡季价格下滑，玻纤四季度再次“复价”。（1）水泥： 本周全国水泥市场价格424 元/吨，环比继续回落0.2%。价格回落区域主要是辽宁、江苏南部、湖南和云南局部地区。全国水泥磨机开工负荷均值37.51%，较上周下降4.99pct，降幅扩大1.88pct。（ 2） 浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1412.09 元/吨，较上周均价（1418.60 元/吨）下跌6.51 元/吨，跌幅0.46%，环比跌幅收窄。（3）光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存降速进一步放缓。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格11.5-12 元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳；3.2mm 镀膜主流订单价格19-19.5 元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳。（4）无碱纱：截至12 月12 日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价涨至3500-3600 元/吨不等，全国企业报价均价在3730.00 元/吨，主流含税送到，较上周均价（3712.50元/吨）上涨0.47%，同比上涨16.12%。（5）电子纱：周内电子纱G75 主流报价8600-9000 元/吨不等，较上一周均价持平；7628 电子布多数厂报价维稳，局部成交存小幅灵活空间，当前报价维持3.8-4.0 元/米不等，成交按量可谈。

    中央经济工作会议落幕，扩内需，稳地产。12 月11 日至12日，中央经济工作会议在北京举行。（1）大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。及早谋划“十五五”重大项目。大力实施城市更新。（2）以科技创新引领新质 生产力发展，建设现代化产业体系。加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。（3）发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。（4）扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。

    （5）有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。（6）统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡融合发展。严守耕地红线，严格耕地占补平衡管理。（7）加大区域战略实施力度，增强区域发展活力。提升经济发展优势区域的创新能力和辐射带动作用。支持经济大省挑大梁，鼓励其他地区因地制宜、各展所长。（8）协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型。

    （9）加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感。

    投资建议

    展望2025 年，推荐7 个细分方向：

    1） 扩内需、促消费为主线，消费建材充分受益。中央经济工作会议强调大力提振消费，我们认为消费是国内经济内循环的有效措施，叠加会议强调明年同样是稳住楼市的关键年，我们统计24 年12 月新房、二手房高频交易数据回暖，消费建材有望充分受益。推荐具备强α属性的【兔宝宝】【三棵树】等，推荐目前估值处于低位的且具备上行势能的【伟星新材】【东方雨虹】等，【东鹏控股】，【箭牌家居】等受益。

    2） 新“一带一路”高峰论坛明年有望召开，板块催化。展望明年，美政府对华限制措施或将加剧，“一带一路”事关对外战略，利于与沿线和周边国家的合作和稳定，在国际形势复杂背景下有望再加强。2023 年召开了第三届一带一路高峰论坛，按照每两年举办一次的节奏判断，2025 年可能召开第四届高峰论坛，召开消息通常在年底或者年初宣布。当下临近12 月份中央经济工作会议，论坛相关信息有望进一步明确，国际工程板块迎来催化，我们推荐【中国建筑】【中国中冶】，国际工程【中工国际】【中钢国际】【中材国际】【北方国际】【中国中铁】【中国铁建】等受益。

    3） 打造韧性城市，新基建、智能化企业受益。中央、国务院发布《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》出台，意见提到在市政基础设施智能化改造、智慧城市 建设、推动建筑智能化和工业化，完善CIM 平台等，我们推荐建筑工业化程度高的【亚厦股份】【江河集团】【华阳国际】，【鸿路钢构】【金螳螂】等受益；我们认为城市管网更新【青龙管业】【公元股份】【东宏股份】【中国联塑】等受益；市政基建智能化建设方面推荐【华设集团】等，【隧道股份】等受益。

    4） 低空经济发展驶入快车道，产业链率先布局者受益：我们认为今年是低空经济的元年，低空发展如火如荼。11 月26 日江苏省成立低空飞行服务中心、11 月18 日中央空管委宣布将在6大城市启动eVTOL 试点，低空经济高速发展的前景和趋势明朗。我们推荐低空领域业务模式日渐成熟且估值低的【华设集团】，根据公司官微，公司拟成立低空产业集团打通低空产业全过程服务链条，有望率先受益；推荐6 大城市试点城市及周 边辐射的【设计总院】；【隧道股份】【苏交科】【深城交】产业受益。

    5） 市值管理+10 万亿化债，建筑央、国企优先受益：11 月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10 号-市值管理》，要求上市公司提升经营效率和盈利能力，推动上市公司价值回归。此外，受益于本次10 万亿化债，我们认为政府客户占比高，且应收账款与净利润比例较大的企业优先受益。。我们认为建筑央国企板块市值提升空间大，推荐【中国建筑】【中国中冶】【海螺水泥】；【四川路桥】【中国电建】【中国铁建】【中国中铁】【中工国际】【上海建工】【安徽建工】【山东路桥】【天山股份】等受益。

    6） 制造业复苏受益方向：工业涂料方面，推荐消费电子涂料国内龙头和国产新能源车内外饰涂料深度布局的【松井股份】，AI浪潮推动手机、pc、可穿戴和新能源汽车等出货量实现增长；推荐受益于 2024 年集运反转工业涂料领军企业【麦加芯彩】，我们认为集装箱和风电市场复苏确定性较强，中期看公司有望迎来工业涂料跨领域发展；制造业涨价补库存方向首推玻璃纤维，推荐玻纤龙头【中国巨石】，【中材科技】【国际复材】【长海股份】【山东玻纤】等产业受益，我们认为玻纤将受益于制造业复苏和中美库存周期共振，其中拥有电子纱产能较大的中国巨石核心受益下游ccl 行业景气度；钢结构龙头【鸿路钢构】产业受益。

    7） 房屋高质量发展：全生命周期安全管理长效机制是房地产高质量发展的前提，我们认为长期看该制度等试点有利于提升房屋质量，把消除安全隐患机制制度化；此前在房屋领域有前瞻布局风险减量的新模式，idi-tis 服务提供方【深圳瑞捷】产业受益，体检检测端【国检集团】产业受益。

    风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。

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