工业缝纫机行业深度报告：周期向上 需求复苏正当时
行业核心观点：
目前，我国工业缝纫机行业已步入高质量发展阶段，一般3-4 年为一轮周期。2022-2023 年，行业面临内需低迷、外需下行的双向挑战，行业经济整体回落至较为低迷的水平。随着国内纺服市场积极向好、国外需求逐步回温，2024 年上半年整体呈现复苏迹象，下半年对于缝纫机械的需求有望明显拉动，行业正处于周期向上阶段。
投资要点：
我国工业缝纫机行业发展历史较为悠久，产业链结构清晰完善。我国工业缝纫机行业可以追溯到19 世纪末期，进入21 世纪以来，工业缝纫机产业开始向高端化、智能化方向发展，目前行业已步入高质量发展阶段。
工业缝纫机产业链上游是缝纫机生产所需原材料和零部件的供应环节，主要包括生铁、铜材、伺服电机、电控、旋梭及其他零部件；中游是整机制造环节，制造商则负责缝纫机的生产和装配；下游应用环节涵盖了工业缝纫机在各个行业中的广泛应用，除服装行业外，还用于鞋帽、箱包、皮革、玩具、复合材料、家居用品、户外用品等产品的生产。
工业缝纫机3-4 年为一轮周期，当前行业正处于周期向上阶段。随着中国社会的发展与国民经济的不断增长，中国工业缝纫机行业得以快速发展，2022 年我国工业缝纫机行业规模达190 亿元，2015-2022 年CAGR达19.16%。工业缝纫机一般3-4 年经历一轮周期，2013/2017/2021 年工业缝纫机产量同比增速均为小峰值。2022-2023 年，行业面临内需低迷、外需下行的双向挑战，经济效益明显下滑。2024 年上半年整体呈现复苏迹象，下半年对于缝纫机械的需求有望明显拉动，行业正处于周期向上阶段。
内需：2024 年下游纺织服饰经营好转，带动工业缝纫机内需企稳回升。
根据中国缝制机械协会估算，2023 年行业工业缝纫设备内销总量约185万台，较2021 年高点回落近50%，且回落至2016 年行业最为低迷的水平，2024 年缝纫机械内销需求明显回暖。从营收/利润来看，24 年1-10 月我国纺织服装、服饰业规模以上工业企业营收/利润累计同比分别为+2.1%/+4.4%；从规模以上工业增加值来看，24 年7-10 月我国纺织服装、服饰业工业规模以上工业增加值保持正增长趋势；从固定资产投资来看，24 年1-10 月我国纺织服装、服饰业固定资产投资完成额累计同比+17.5%。2024 年上半年，杰克股份/中捷资源/上工申贝国内营收同比分别增长 42.28%/40.57%/48.46%，均实现较高随增着速纺。织服饰需求企稳回升，我国纺织业和纺织服装、服饰业或维持底部回升趋势，从而带动纺服机械内销需求企稳回升。
外需：2024 年海外需求逐渐回暖复苏，出口金额同比正增长。2023 年受欧美需求收缩、俄乌战争持续、全球加息持续等影响，我国缝制机械产品累计出口额28.92 亿美元，同比下降15.64%。印度、越南、美国等国是我国缝制机械主要出口地区，2024 年以来，印度、越南等服装外需型市场需求呈复苏趋势。自2024 年5 月起，我国缝制机出口金额同比实现高增，除9 月外均实现双位数增长，10 月出口金额同比增长50.25%，海外需求复苏趋势明显。未来随着全球经济前景改善叠加通胀水平震荡下行，居民端消费能力将持续修复，发达国家补库需求或将逐步释放，东南亚等主要服装生产出口国的订单有望持续提升，进而可能带动缝制机械需求的增长。
全球工业缝纫机市场竞争较为激烈，行业集中度较高。全球工业缝纫机市场主要由几家大型企业主导，包括日本重机、杰克股份等，这些企业在技术创新、产品品质和市场拓展方面具有较强的优势，形成了各自的竞争优势和市场影响力。全球工业缝纫机市场份额前三分别为日本重机（20%）、杰克股份（18%）及上工申贝（10%）。
投资建议：工业缝纫机一般3-4 年为一轮周期，2022 年-2023 年工业缝纫机行业经历了2 年下行期，随着国内纺服市场积极向好、国外需求逐步回温，2024 年上半年行业整体呈现复苏迹象，下半年对于缝纫机械的需求有望明显拉动，行业正处于周期向上阶段，建议关注受益于行业景气度回升的企业。
风险因素：行业竞争加剧风险、下游需求波动风险、技术风险、原材料价格上涨风险、汇率风险。
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