通信行业点评研究：从CIENA订单变化看DCI需求加速

行业事件

    近日，Ciena 公司发布截至11 月2 日的2024 财年四季度财报。本季度Ciena 公司收入11.2 亿美元，每股GAAP 净利润0.25 美元，non-GAAP 每股净利润0.54 美元。此外，Ciena 在本季度以1.32 亿美元回购了210 万股普通股。此外，12 月5日高凌信息发布公告，计划收购欣诺通信100%股权。

    Ciena 在手订单饱满，后续增长动能强劲

    第四季度，Ciena 订单超过收入，这是连续第二个季度Ciena 的订单超过收入。截至2024 财年底，Ciena 在手订单达到了21 亿美元，而且Ciena 在2025 财年Q1 的开局订单也非常强劲，这为Ciena 后续业绩的增长奠定了良好的基础。

    云厂商成为Ciena 前十大客户，Ciena 上调业绩指引在第四季度和2024 全年财年中，Ciena 有2 个营收占比达到10%的客户，一个是北美一级服务提供商，另外一个是大型云厂商。此外，在Ciena 全年前10 大客户中，有4 家是云厂商。Ciena 对未来发展充满信心，2025-2027 年的收入的年复合增长率指引为8%-11%，此前Ciena 对2024-2026 年的收入的年复合增长率指引为6%-8%。

    高凌信息收购欣诺通信100%股权，布局DCI 设备领域12 月5 日，高凌信息发布公告，计划收购欣诺通信。欣诺通信是一家面向通信领域提供网络通信及网络安全产品解决方案的企业，主要客户为电信运营商和政企客户，客户遍及全球三十多个国家和地区。高凌信息计划收购欣诺通信，这充分说明其看好DCI 市场的发展前景，有助于公司提升核心竞争力。

    多DC 协同训练成为趋势，DCI 需求有望高速增长高能耗的集群将迫使模型训练从单计算中心训练，走向多DC 协同训练，远距离异步协同训练将成为主流。Meta 和Google 已经开始了多DC 分布式训练，其中Google的Gemini 1 Ultra 就是通过多DC 分布式训练实现的。OpenAI 和微软更加雄心勃勃，计划将各个超大型园区互连，并在全国范围内进行大规模的分布式训练。

    投资建议：关注DCI 产业链投资机会

    海外科技巨头积极布局多DC 分布式训练，我们认为AI 算力部署对网络的需求正在向DCI 场景扩散，有望带动DCI 市场的高速增长。我们建议关注：国内OTN 厂商：中兴通讯、烽火通信、光迅科技；有400G/800G ZR 产品布局的德科立、中际旭创、新易盛、华工科技；铌酸锂调制供应商：光库科技。

    风险提示：AI 产业发展不及预期风险；算力需求不及预期风险；技术发展不及预期风险；市场竞争加剧的风险。

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