有色金属周报：美国通胀升温 金属价格短期或偏震荡

本周（12/9-12/13）,上证综指下跌0.36%，沪深300 指数下跌1.01%，SW 有色指数下跌0.84%，贵金属COMEX 黄金下跌0.71%，COMEX 白银上涨1.24%。工业金属LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动0.29%、-0.4%、0.57%、-2.56%、-0.91%、-0.19%；工业金属库存LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.40%、1.12%、-3.71%、-3.91%、-0.46%、-1.06%。

    工业金属：美国通胀超预期回暖，中央经济工作会议延续积极宽松总基调，工业金属价格短期或偏震荡。核心观点：美国11 月CPI 符合市场预期，美国11 月PPI 超市场预期，市场维持12 月降息押注，预期1 月暂停降息，国内中央经济工作会议定调积极，宏观情绪整体回暖，工业金属价格短期偏震荡。铜方面，供应端，本周SMM 进口铜精矿指数报9.22 美元/吨，较上一期的10.45 美元/吨减少1.23 美元/吨；需求端，国内铜线缆企业开工率环比上周下降4.09pct 至91.03%，主要系铜价回升抑制消费积极性。铝方面，供应端，山西部分氧化铝企业或面临减产，氧化铝价格仍居高难下增加成本端压力，同时四川地区进入枯水期，部分企业因高成本进入检修阶段，影响产能合计共20.5万吨；需求端，淡季叠加出口负面效应，部分企业新订单量下滑而减缓生产节奏，需求趋弱，本周社库小幅累库1 万吨至55.7 万吨。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。

    能源金属：需求表现冷淡，预计锂价呈现区间震荡。供给侧出清信号不断，需求侧采买表现冷淡，碳酸锂去库幅度相较上月将有明显收窄，预计锂价呈现区间震荡。锂方面，下游材料厂出于库存数量把控，仅以刚需采购为主，整体采买情绪较为冷淡；上游锂盐厂当前在临近长协谈单的时间节点，挺价情绪较为强烈，预计锂价将呈现区间震荡走势。钴方面，供应端，年末冶炼厂有所减量，但由于厂库及社会库存较多，整体供给仍相对较为充足；需求端三元前驱体市场周内仅有部分刚需采购，四钴市场表现平淡，整体成交量有限，综合来看市场仍供过于求，钴价预计短期承压。镍方面，成本端伦镍价格回暖，成本支撑力度增强；需求端表现疲软，前驱体厂商在上周已基本完成镍盐备库，导致市场询单和成交量明显减少，供需双弱预计镍盐价格保持震荡。重点推荐：藏格矿业、中矿资源、华友钴业、永兴材料。

    贵金属：美国通胀升温，短期金价略微承压，中长期依然看好金价表现。美国 11月 CPI 同比增速加快至 2.7%，环比增 0.3%创七个月新高，符合预期；美国 11 月核心CPI 同比、环比增速均持平前值，分别增长 3.3%和 0.3%；美国11 月PPI 同比上涨3%，环比上涨0.4%，均高于市场预期的2.6%和0.2%，或显示通胀升温。因此市场维持对于美联储12 月降息预期，预期1 月将暂停降息，后半周金价略微承压。中国11 月末黄金储备7296 万盎司，环比增加16 万盎司，时隔半年首次增持黄金。美元信用弱化为中长期主线，看好金价中枢上移，白银兼具金融和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高，价格有望创历史新高。重点推荐：万国黄金集团、中金黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。

    风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。

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