医药行业周报：集采落地看好创新 医药消费受益政策

行情回顾：本周医 药生物指数下跌0.93%，跑赢沪深300 指数0.07 个百分点，行业涨跌幅排名第24。2024 年初以来至今，医药行业下跌7.82%，跑输沪深300 指数23.61 个百分点，行业涨跌幅排名第32。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.86 倍，相对全部A 股溢价率为82.42%(+2.52pp)，相对剔除银行后全部A 股溢价率为37.41%(+3.27pp)，相对沪深300 溢价率为132.4%(4.19pp)。本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨6.6%，年初以来表现最好的前三板块分别是医药流通、原料药、化学制剂，涨跌幅分别为+7.8%、+4.3%、+4.1%。

    政策支持提振消费，医药消费需求有望复苏。2024 年中央经济工作会议提出，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全方位扩大内需，大力提振消费，实施提振消费专项行动。中药消费品，药店等板块今年受到消费下行，跌幅较大。随着刺激消费政策落地，部分医药消费需求有望提升。重点看好品牌中药，连锁药店恢复弹性。

    第十批集采落地，腾笼换鸟支持创新方向不变。12 月12 日，第十批国家组织药品集中带量采购产生拟中选结果。本批集采共有439 家企业申报、涉及778 个产品，最终62 个品种采购成功，234 家企业的385 个产品获得拟中选资格，从最终拟中选结果来看，注射液品种占据多半。医保局将指导各地及中选企业做好中选结果落地实施工作，确保全国患者于2025 年4 月用上本次集采中选产品。自2018 年以来，国家医保局在十批集采中已成功采购435 种药品，节省医保资金将用于支持创新药发展，医保资金腾笼换鸟政策趋势不变。

    推荐组合：赛诺医疗(688108)、恩华药业(002262)、上海莱士(002252)、怡和嘉业(301367)、美好医疗(301363)、亿帆医药(002019)。

    港股组合：荣昌生物(9995)、和黄医药(0013)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855) 、康方生物(9926)。

    稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业(603087)、济川药业(600566)、贝达药业(300558)、马应龙(600993)。

    科创板组合： 首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、圣湘生物(688289)、博瑞医药(688166)、普门科技(688389)、澳华内镜(688212)。

    风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

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