超长债周报：30年国债收益率破2% 超长债成交占比创新高

　　超长债复盘：上周政治局会议和中央经济工作会议圆满召开，会议强调明年要实施“适度宽松”的货币政策、更加积极的财政政策和超常规的逆周期调节政策，债市暴涨，主要品种收益率创新低，超长债收益率也创新低。成交方面，上周超长债交投活跃度继续大幅上升，交投非常活跃。利差方面，上周超长债期限利差走阔，品种利差走阔。

    　　超长债投资展望：

    　　30 年国债：截至12 月13 日，30 年国债和10 年国债利差为23BP，处于历史偏低水平。12 月政治局会议和中央经济工作会议提出，明年实施更加积极有为的宏观政策，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规的逆周期调节。我们认为，当前货币政策放松的确定性最强，经济托底的效果仍待验证，预计近期债市收益率下行为主。不过当前30 年国债期限利差极低，期限利差保护度有限。

    　　20 年国开债：截至12 月13 日，20 年国开债和20 年国债利差为2BP，处于历史极低位置。12 月政治局会议和中央经济工作会议提出，明年实施更加积极有为的宏观政策，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规的逆周期调节。我们认为，当前货币政策放松的确定性最强，经济托底的效果仍待验证，预计近期债市收益率下行为主。

    　　不过当前20 年国开债品种利差极低，品种利差保护度有限。

    　　一级发行：上周超长债发行量依然较大。和上上周相比，超长债总发行量大幅下降。

    　　成交量：上周超长债交投非常活跃。和上上周相比，上周超长债交投活跃度继续大幅上升。

    　　收益率：上周政治局会议和中央经济工作会议圆满召开，会议强调明年要实施“适度宽松”的货币政策、更加积极的财政政策和超常规的逆周期调节政策，债市暴涨，主要品种收益率创新低，超长债收益率也创新低。

    　　利差分析：上周超长债期限利差走阔，绝对水平偏低。上周超长债品种利差也走阔，绝对水平偏低。

    　　风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。

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