新能源板块行业周报：中央经济工作会议强调整治“内卷式”竞争 中电建招投标泾渭分明

本周周观点：本周中央经济工作会议于12 月11 日至12 日在北京举行，会议指出，当前外部环境的不利影响加深，国内经济虽稳中有进，但面临需求不足、企业经营困难、就业增收压力等挑战；会议强调，明年要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，综合整治“内卷式”竞争，运用数字技术和绿色技术改造提升传统产业。在政策导向的引领下，光伏骨干企业起到了很好的表率作用：中国电建发布了2025 年度光伏组件框架采购招标，总规模高达51GW。这次招标以协会公布的0.69 元/瓦成本价为分界，龙头和骨干企业坚持理性报价，展现了其摆脱低价内卷的理性策略，而红线以下的低价企业则因质量与长期质保问题引发关注。我们认为，在中央政策支持和市场竞争规则逐步优化的双重驱动下，光伏行业正在迈向更健康、更可持续的发展轨道，企业间未来竞争的核心将更加聚焦于技术创新与长期服务能力，为行业注入活力。整体来看，随着政策面的约束与自律组织的形成，行业出清加速、摆脱低价恶性竞争已是大势所趋，建议重视光伏底部拐点带来的巨大弹性。

    本周关注组合：电池硅料（通威股份，钧达股份，协鑫科技），新技术（隆基绿能、爱旭股份、帝尔激光、迈为股份），逆变器（阳光电源、德业股份）。

    产业链各环节价格整体趋稳。根据Infolink Consulting 公众号 12 月12 日最新报价，多晶硅致密料均价为39.0 元/kg，环比持平；硅片端，P 型182/210 硅片均价分别为1.15、1.70 元/片，环比持平；N 型182/210 硅片均价分别为1.14、1.40 元/片，环比持平；电池端，PERC 电池182/210 均价分别为0.28、0.28元/W，环比持平；TOPCON 电池均价0.28 元/W，环比持平；组件端，单玻182/210、双玻182/210 四种型号组件均价分别为0.66、0.67、0.68、0.69 元/W，环比持平；中国集中式、分布式均价分别为0.68、0.70 元/W，环比持平，海外组件均价相比前一周整体持平，TOPCON 组件均价0.71 元/W，HJT 组件均价0.87 元/W，环比持平；辅材端，3.2mm/2.0mm 镀膜光伏玻璃均价分别为19.50、11.75 元/平方米。

    最新一周涨跌幅排名靠后，光伏板块估值偏高。我们选取52 家光伏企业作为样本，根据Wind 数据，光伏板块最近一周2024 年12 月7 日-12 月14 日）涨跌幅-3.32%，跑输沪深300 指数4.46 百分点，相比SW 行业分类各板块涨幅排名靠后；年初以来光伏板块累计涨跌幅为3.00%，跑输沪深300 指数26.41 个百分点，相比SW 行业分类各板块排名靠后；光伏板块2024 年12 月13 日TTM-整体法估值为122.02 倍，与SW 行业分类各板块相比，排名位于偏前部分，估值相对较高；光伏板块TTM 整体法估值自21 年底到23 年底持续下降，24 年初开始逐步上升，光伏板块相对沪深300 的估值溢价1.66 倍，与估值变化趋势基本一致。

    风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险；产品价格波动风险。

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