通信行业周报：AEC进入产业落地周期 GW星座链及字节链迎新催化

行情回顾。本周通信行业（申万）上涨了1.91%，跑赢沪深300 指数涨幅（-1.01%）2.92 个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-1.40%）3.31 个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了28.23%，跑赢沪深300 指数涨幅（14.63%）13.60个百分点，跑赢创业板指数涨幅（18.18%）10.05 个百分点。本周通信行业涨幅（1.91%）在所有一级行业中排序第8，全年涨幅排序第3。截至本周末，通信行业（申万）估值PE-TTM 为33.08，同期沪深300 PE-TTM 为12.66，创业板指数PE-TTM 为34.59。本周通信板块涨幅前五分别为三维通信（+51.40%）、润泽科技（+41.54%）、北纬科技（+34.76%）、富春股份（+34.44%）、移远通信（+24.26%）；本周通信板块跌幅前五分别为震有科技（-14.11%）、创远信科（-12.52%）、云里物里（-11.91%）、国源科技（-10.59%）、源杰科技（-9.76%）。

    亚马逊于“Project Rainier”内使用AEC 做短距连接，建议关注相关产业链。

    ACC 使用的redriver 通常是线性放大器，用于放大信号的高频部分，该部分被铜电缆衰减，而AEC 使用的retimer 是混合信号模拟/数字设备，能够使用干净的时钟重新传输数据，从而提高整体信号质量。retimer 相对于 redriver 的这些附加功能允许用户在 AEC 和 ACC 之间进行选择时，在性能、成本和功耗之间进行权衡，AEC 整体的性能及成本、功耗在其允许的传输范围内表现优秀。根据Lightcounting，预计 2024-2028 年 AOC 的销售额将以 15% 的复合年增长率增长，但 DAC 和 AEC 的销售额将分别以 25% 和 45% 的复合年增长率增长。因此到 2028 年，AEC 的市场份额将提升。根据semianalysis，亚马逊除了对基于 Nvidia 的集群进行大量资本支出投资外，AWS 还进行了投资价值数十亿美元的资本支出投入 Trainium2 AI 集群。AWS 目前正在为Anthropic 部署一个名为“Project Rainier”的具有40 万片Trainium2 芯片的集群，且将使用AEC 做短距连接，建议关注相关产业链机会，建议关注瑞可达、兆龙互联、沃尔核材、博创科技。

    GW 星座第01 组低轨互联网卫星发射在即，长征5 号B 将承担此次任务。北京时间2024 年12 月10 日上午，“长征五号B”遥六运载火箭与卫星组合体在移动发射平台搭载下由垂直总装测试厂房垂直转运至发射塔架，发射任务准备工作进入最后阶段。预计在12 月中旬，在中国文昌航天发射场101 发射工位，“长征五号B”遥六运载火箭/“远征二号”遥二上面级将实施一箭多星发射任务，计划将所载卫星送入近地轨道。本次任务载荷来自中国星网工程，为中国星网低轨01 组卫星。中国星网低轨01 组卫星主体采用梯形体设计，外形接近“一网”星座卫星，采用该设计的星座卫星需要采用基于中心承力筒的侧挂搭载发射。GW 低轨卫星组网正式启动下我国卫星相关产业链发展有望加速，重点推荐海格通信（全方位布局卫星通信领域）、铖昌科技（星载和地面用卫星通信相控阵 T/R 芯片领先企业）。建议关注臻镭科技（电源管理芯片、SIP 模组和高速高精度 ADDA 领先企业）、信科移动（深度参与我国低轨卫星互联网建设）、震有科技（国内卫星核心网主要参与者）、通宇通讯（卫星星载及终端天线领先企业）。

    字节AI 豆包增长迅猛，MAU 仅次于Open AI。根据AI 洞见研究院数据，在11 月的全球月活跃排行榜上，豆包APP 的MAU 达到了5998 万，仅次于OpenAI 的ChatGPT，位列全球第二。其海外版Cici 的MAU 也有1267 万，排在第22 位。2024 年2 月，豆包的月活跃用户量仅为173 万。整体来看字节跳动AI 布局涵盖深广，已形成行业和全产业链优势，包括底层大模型（豆包、云雀）、中间层开发平台（扣子）以及应用层（15 款以上 AI 应用，以豆包为头部火车头）。在用户粘性上，豆包APP 的3 天留存率为34.5%，高于Kimi、海螺AI 等竞品。豆包APP 的发展除自身过硬的产品力以外，其投流费用也带来了积极影响，2024 年以来，豆包和Kimi 投流的费用已超10 亿。整体来看字节AI 豆包增长迅猛，MAU 仅次于Open AI。互联网数据中心（IDC）是指在特定的物理空间内处理数据存储、处理和交互的设备网络中心。互联网数据中心由建筑、供配电、制冷、安防和机架等基础设施及服务器、网络和存储等IT 设备共同构成。IDC 作为算力的物理承载是各类数字技术应用的物理底座。

    而AIDC（智算中心）则是基于最新人工智能理论，采用领先的人工智能计算 架构，提供人工智能应用所需算力服务、数据服务和算法服务的公共算力新型基础设施。润泽科技为我国IDC＆AIDC 领先企业，AIDC 业务率先覆盖AI 头部客户，并实现了单体建筑面积约22 万平米、IT 功率超200MW，理论距离约束范围内可聚集13 万张以上算力卡的集群，为高复杂度、高计算需求的万亿级大模型训练提供全方位的服务支持与技术保障。未来公司在京津冀廊坊B区、长三角平湖B 区均规划了3 栋新一代智算中心以响应行业AI 侧需求，包括2 栋200MW 智算中心和1 栋100MW 智算中心。我们认为字节AI 应用快速拓展下其算力需求亦同步快速扩张，而润泽科技不仅具备充足的AIDC 算力资源与技术能力，营收中字节亦为占比最高的客户，预计公司有望充分受益于此轮AI 浪潮，重点推荐润泽科技。

    通信行业持续跟踪公司：

    运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信、中际旭创、新易盛，建议关注光迅科技、源杰科技；卫星通信：建议关注海格通信、震有科技；液冷：建议关注英维克、高澜股份；设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组：

    推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；控制器：推荐拓邦股份、和而泰；军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。

    风险提示：AI 建设不及预期，光模块需求不及预期，卫星发射进度不及预期，经济系统性风险。

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