《全国医疗保障工作会议》点评：支持引导商保发展 探索形成丙类药品目录

本期投资提示：

    2024 年12 月14 日，全国医疗保障工作会议在北京召开，总结2024 年医保工作，部署2025 年工作。会议指出，2025 年要大力推进医保改革，其中第五条为“强化医保战略购买，赋能医药产业创新发展”。

    会议中明确：在坚持基本医保“保基本”的前提下，将更多新药好药纳入医保目录，真支持创新、支持真创新。探索创新药的多元支付机制，支持引导普惠型商业健康保险及时将创新药品纳入报销范围，研究探索形成丙类药品目录，并逐步扩大至其他符合条件的商业健康保险。引导商业保险公司将健康险资金的一部分通过规范途径，加大对创新药械研发生产的投入。医保部门将探索在数据共享、个账使用、费用结算和打击欺诈骗保等方面，与投资真金白银支持创新药械的商保公司进行更高水平合作。

    我们认为，该条与近期出台的多项支持商保发展举措一致，明年将是商保起航、支付端扩容的关键年度。在推动商保发展的方式上，包括医保局与商保公司进行数据共享、形成丙类药品目录等形式。目前我国生物医药行业尚面临着研发型创新药企融资难，上市后的创新药定价偏低以及医院采购不积极等问题，根据丁香园数据库统计，我们筛选了从2016 年到2024 年6 月30 日期间上市的国产创新药，其中有24 款药品（不含疫苗）未纳入国家医保目录，其中主要包括CAR-T、多款PD-1/PD-L1 单抗等产品。我们预计商保发展起来后，一是解决创新药上市后的支付问题，提高创新药的可及性和渗透率，提高创新药回报率和缩短成本回收周期；二是依托商保的发展，尤其是丙类目录的制定，有望根据创新水平形成分层支付，形成基本医保广覆盖保基本，商保支持居民高端且多样化的需求，有利于打开具备国际一流创新水平的创新药械的价格天花板。三是引导商保公司加大对创新药械研发生产的投入，解决融资难的问题。我国创新药械在商保发展推动下将得到大力发展。

    投资分析意见：本次全国医疗保障工作会议着重提到要发展商保，以支持对创新药械的支付，①有利于创新药械企业上市前研发及上市后产品放量，尤其是产品未进入国家医保目录的企业；②有利于商保相关管理式医疗发展，如在院前与体检公司合作，在院中与具备高端医疗服务能力的民营医院合作。相关标的：创新药企业，如科济药业、康方生物、恒瑞医药、我武生物等；创新器械企业，如爱博医疗、心脉医疗、微电生理；受益于与商保公司合作的医疗服务公司，如美年健康、新里程、国际医学等。

    风险提示：医保控费风险；政策不及预期风险。

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