被动资金流动性周观察：被动成交热度回升 宽基ETF流入居前

本报告导读：

    上周被动资金净流入幅度扩大且成交占比提升，沪深300ETF 流入规模扩大，多类主题ETF 净流出。行业层面，权重赛道净流入规模较大，主要流入电子、计算机。

    投资要点：

    上周被动资金 净流入幅度扩大，全A成交占比小幅回升，上周沪深300 重获大幅流入，多个主题ETF 流出幅度居前。当前股票ETF（即被动资金）总计825 只，总计规模3.0 万亿元，其中跟踪宽基指数的规模ETF 共259 只，规模占比59.5%，行业与主题ETF 共499 只，规模占比16.9%。边际上，上周被动资金份额增加268.4 亿份，净值环比增加774.4 亿元。从资金流动情况看，股票ETF 上周资金净流入418.6 亿元，较上周净流入显著增加。从成交占比看，上周被动资金成交占全A 的5.8%，成交占比有所回升。行业成交集中度有所回落，一级行业成交CR5 为51.6%。上周资金净流入前十的ETF 中有2 只为沪深300ETF，有3 支A500ETF。流出方面，科创芯片ETF、酒ETF、医疗ETF、煤炭ETF、游戏ETF 等多只行业主题类ETF 流出规模居前。溢折率视角看，ETF 当前成交热度有所回升，溢折率中位数为0.02%，溢折率高于1%的ETF 占比0.6%，没有溢折率低于-1%的ETF。

    被动资金行业资金流动：各一级行业净流入资金规模有所分化，权重赛道资金流入规模更大，上周被动资金流入电子、计算机等。股票ETF 上周资金整体流入418.6 亿元，其中主要流入的一级行业为电子（+54.4 亿元）、计算机（+37.3 亿元），主要流入的二级行业为半导体、证券。主要流入的个股包括：贵州茅台、宁德时代等。本期无净流出的一级行业，主要流出的二级行业为旅游及景区、游戏，主要流出的个股包括世纪华通等。累计来看，近8 周全A 被动资金累计净流入314.4 亿元，其中电子、电新、非银、房地产近8 周被动资金净流出。

    被动资金行业成交情况：上周被动资金在非银/电新/石油石化/交通运输等成交热度提升。从被动资金的成交占比来看，上周一级行业中成交占比居前的行业为银行（21.8%）、食品饮料（10.8%）、非银（10.7%）、电力设备（10.9%），居末的行业包括轻工、商贸零售、社会服务。从成交额占比的边际变化看，近八周非银、电新、石油石化、交运等的被动资金成交占比上升较多，下降较多的行业包括食品饮料、美容护理等。

    被动基金三季度持仓结构：被动资金环比增配食饮/电新，个股配置集中度快速上升。2024Q3 被动资金持仓A 股市值规模2.7 万亿元，环比上季度大幅增长9072 亿元，与主动基金持仓规模基本持平。三季度被动基金个股配置集中度环比进一步提升，CR10 为44.7%，CR20 为63%。我们认为，被动基金会导致增量资金持续向龙头集中，进一步强化A 股蓝筹股占优的风格。被动资金整体超配科技、消费与金融，低配周期与中游制造，三季度环比增持食品饮料/电新/非银/银行/汽车/家电等，减配医药/电子/计算机。主动资金与被动资金24Q3 都增配的环节包括电新/银行/家电/汽车，都减配的包括电子/有色/计算机/机械/农林牧渔等。

    风险提示：数据统计口径与测算方法误差，历史数据指引性有限。

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