流动性与机构行为跟踪26：基金买债规模回落 保险增配超长

货币资金面

    本周（12.09-12.13，下同）共有3541 亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购471、1416、786、661、2051 亿元，期间累计投放5385 亿元逆回购，全周净投放流动性1844 亿元。本周资金价格分化，截至12 月13 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为1.63%、1.91%、1.42%、1.69%，较12 月6 日分别变动-1.49BP、6.87BP、-7.73BP、2.61BP，分别位于25%、19%、17%、8%历史分位数。

    本周资金主要融出方净融入规模减少。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（12.09-12.13）净融入418 亿元，与前一周相比，净融入规模减少4991 亿元。

    质押式回购交易量下降，日均成交量为7.51 万亿元，单日最高达7.69 万亿元，较前一周日均值下降8%。隔夜回购成交占比下行，日均占比为87.5%，单日最高达88.2%，较前一周的日均值下行1.51 个百分点，截至12 月13 日位于78.9%分位数。

    广义基金杠杆率下行。截至12 月13 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.0%、203%、132.1%、106.5%，环比12 月6 日分别变动-0.19BP、1.18BP、3.47BP、-0.06BP，截至12 月13 日分别位于2%、15%、89%、69%历史分位数水平。

    同业存单与票据

    本周（12.09-12.13，下同）同业存单发行规模增加，净融资额为正。总发行量为9543.5 亿元，较前一周增加3492.5 亿元；到期总量3673.7 亿元，较前一周增加1490.1 亿元。净融资额为5869.8 亿元，较前一周增加2002.4 亿元。

    本周存单到期量增加。本周存单到期总量3673.7 亿元，较前一周增加1490.1 亿元。下周（12/16-12/20）存单到期量7118.9 亿元。

    本周票据利率分化。截至12 月13 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为0.74%、0.22%、0.85%、0.78%，较12 月6 日分别变动2BP、0BP、-3BP、2BP。

    机构行为跟踪

    本周（12.09-12.13）现券主力买盘来自基金公司，净买入829.23 亿元，较前一周买入规模有所减少；现券主力卖盘来自城商行，净卖出1158.93 亿元，较前一周卖出规模有所减少。本周基金净买入现券829.23 亿元，其中利率债增持503.56 亿元，信用债增持113.02 亿元，其他（含二永）增持271.50 亿元。本周理财净买入现券614.77 亿元，其中利率债增持10.98 亿元，信用债增持43.25 亿元，其他（含二永）增持17.25 亿元。

    风险提示：央行超预期收紧货币政策、数据选取与指数计算过程中存在偏差、流动性超预期变化。

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