量化信用策略：利率债快涨跑赢信用策略

组合策略收益跟踪：

    本周模拟组合收益基本回升，利率风格策略处于绝对占优阶段。利率风格组合中，产业超长型、城投超长型策略组合收益较高，为1.54%、1.5%；信用风格组合中，产业超长型、城投超长型策略收益靠前，为1.28%、1.1%。

    分重仓券种看，多数信用重仓组合收益达到今年高点，二级资本债重仓策略环比涨幅最大。信用风格存单重仓组合周度收益均值为0.6%，落后于利率风格组合均值表现，两者相距多达77bp；城投重仓组合周度收益均值小幅上行至0.73%，城投久期、哑铃型组合收益分别达到0.8%、0.84%的相近水平；二级资本债重仓组合周度收益均值升至0.79%，是本周涨幅最大的一类策略，二级资本债久期、混合哑铃型策略绝对收益也在0.8%以上；超长债重仓组合收益连续三周上涨至1.15%的均值，而本周涨势出现边际放缓，其中，城投超长型组合有小幅回落。

    收益来源方面，各类策略组合票息收益自11 月以来持续下行，资本利得贡献大部分收益。主要策略中，城投短端下沉组合周度票息达到0.042%，环比下行0.31bp，为信用风格中降幅较大的策略组合，而二级资本债拉久期策略的票息收益降幅较小。此外，二级资本债久期、混合哑铃型策略票息贡献均不足5%，资本利得成为收益主导因素。

    信用策略超额收益跟踪：

    近四周久期策略持续积累超额收益。城投哑铃型、城投久期，及券商债久期组合的超额收益分别达到72.3bp、36.1bp、27.5bp，这三类策略连续四周保持正项超额收益，演绎强久期行情。此外，多数中长期组合累计超额收益回稳，不过二级资本债子弹型、下沉策略上周经历小幅波动，本周收益未能完全修复。

    分策略久期来看，本周城投久期、产业超长型组合超额收益趋近今年以来高点。短端策略方面，城投下沉策略、存单策略跑赢基准组合，但超额收益普遍较低；中长端策略方面，城投重仓组合连续五周拥有正项超额收益，本周哑铃型策略超越基准幅度达到13.9bp，但较11月中旬以来周均表现有所下滑，而金融债重仓组合中，各类组合超额收益均不足10bp，近期读数呈现窄幅波动；非金超长债策略仍在正项超额收益区间内，特别是产业超长型组合超出基准35.8bp，为5 月以来最大值。

    风险提示：模拟组合配置方法失真，收益测算方法误差。

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