电力设备与新能源行业研究：布局在板块热度与政策预期降温之时

　　子行业周度核心观点：

    　　光伏&储能：多晶硅期货上市在即，助力库存消化、价格修复、平滑经营波动；板块热度与政策预期阶段性降温触发回调，然行业底部夯实、右侧渐进的基本面大趋势不变，当前正是板块布局良机，继续建议积极拥抱α（玻璃、电池片、新技术、海外大储<阿特斯、阳光电源近期持续爆单>），并紧密跟踪潜在β改善信号（产品价格、需求超预期、Q4业绩落地）。

    　　风电：中广核电子商务平台发布广东阳江三山岛五及江门川岛一海风场风机设备采购预中标结果，江门川岛一、二海上风电集中送出工程项目获江门市发改局核准批复，广东海风项目进程再加速，“十四五”收官之年海风放量信号明显，重点关注受益于“两海”需求释放的海缆、塔桩环节。

    　　电网：1）原本24 年内安排4 批的特高压服务（前期）招标，本周超预期新增发布第6 批；2）特高压项目第6 次设备招标，涉及大同-怀来-天津南-天津交流和甘肃-浙江特高压直流；3）南网柔直220 千伏天河棠下柔直背靠背工程主设备中标公布，许继中标4.7 亿元金额占比59%。4）明阳电气股权激励落地，考核目标25 年营收不低于80 亿元。

    　　氢能与燃料电池：广东氢能源持续发力，地市以上公交车全部使用电动汽车或氢燃料电池车，配合广湛氢能示范高速，一套组合政策出台加速燃料电池汽车推广和商业化；氢气运输管道再突破，康保至曹妃甸绿氢管道年底前将完成勘察，预计2026 年底建成投运，将成为世界最大口径、最大输量的绿氢管道，进一步推动京津冀地区氢能一体化发展。

    　　本周重要行业事件：

    　　光储风：中央经济工作会议提出“加快‘沙戈荒’新能源基地建设”、“综合整治‘内卷式’竞争，规范地方政府和企业行为”；中国电建51GW 组件框采开标；证监会同意多晶硅期货注册，将于12 月26 日起上市交易；光伏玻璃价格随库存连续下降成交重心上移；阿特斯集团（CSIQ）宣布与马里兰州可再生能源平台公司签订315MWh 储能（25Q3 投运）+2GW 光伏组件供货协议；阿特斯甘肃500MW/2GWh 储能电站一期200MW/800MWh 并网投运。

    　　电网：国网公布特高压项目第六次设备招标公告、特高压项目第六次服务（前期）招标公告；明阳电气公布2024 年股票激励计划；王宏志任国家能源局局长；国网董事长会见巴西能源研究院总裁；国网公司与东方电气集团举行会谈。

    　　氢能与燃料电池：上海公示1.48 亿氢车奖励；西藏山南市鼓励离网发展氢氧产业、绿氨、绿色甲醇；内蒙古发布绿氢行动方案，规划2027 年绿氢产能100 万吨/年；国鸿氢能于2024 年12 月10 日，耗资32.79 万港元回购3 万股。

    　　投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。

    　　风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

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