中原证券行业周观点：2024年第四十六期

　　新材料

    　　本期新材料指数下跌1.89%，同期沪深300 指数下跌1.01%，行业表现稍弱于沪深300 指数。各子板块涨跌多跌少。从政策面来看，新材料行业国家高度重视。中央金融工作会议指出，要以科技创新引领新质生产力发展，培育未来产业，加强国家战略科技力量建设。新材料作为国家战略新兴产业，成长性属性确定，受到国家大力支持。

    　　建议关注电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业。从国家对超硬材料生产装备和金刚石光学窗口进行出口管制来看，国家高度重视高精尖金刚石材料的战略资源属性，建议关注对功能性金刚石持续进行研发投入，有一定技术储备的相关企业。

    　　轻工制造

    　　本期轻工制造（中信）行业指数上涨3.54%，同期沪深300 指数下跌1.01%，跑赢沪深300 指数4.55pct，在30 个中信一级行业中位列第4。细分二级子板块涨跌幅排名：文娱轻工（9.15%）、其他轻工（3.74%）、家居（3.50%）、造纸（2.98%）、包装印刷（2.34%）。造纸方面，近期包装纸大厂持续发布多轮提价，中小纸厂跟涨，涨价落地情况较好，叠加包装纸消费旺季及文化纸招投标季，后续仍有涨价动能，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业以及特种纸行业龙头。家居方面，地产政策效果持续显现，部分地区销售出现明显改善，消费品以旧换新持续推进，激发家居消费潜力，家居企业订单持续好转，建议关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业。

    　　农林牧渔

    　　本期农林牧渔（中信）指数上涨1.99%，沪深300 指数下跌1.01%，农林牧渔行业跑赢对标指数3 个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周全部子行业不同程度上涨，其中水产加工板块涨幅居前。建议关注迎来周期反转的生猪养殖板块和业绩稳步增长的宠物食品板块。

    　　证券

    　　本期券商指数周二受消息面提振一度出现较大幅度高开并创近四周新高，但高开低走未能持续向上挑战前期高点，周五跟随各权益类指数出现进一步回落，短线趋势有所转弱。中信二级行业指数证券Ⅱ本期下跌2.05%，跑输沪深300 指数（下跌1.01%）1.04 个百分点。短周期内，预计券商指数仍将在近年来的反弹高位维持区间震荡，再度出现持续性走强的概率偏低，静待下一轮与各权益类指数共振上涨周期的开启。建议关注头部券商、个股估值明显低于板块平均估值的券商、财富管理业务较为突出以及权益方向敞口规模较大的券商。

    　　光伏

    　　本期光伏行业下跌2.95%，跑输沪深300 指数（-1.01%）。光伏板块周成交额1226.58亿元，环比基本持平。光伏板块个股普跌，市场情绪低迷。中央经济工作会议提出综合整治“内卷式”竞争，结合前期各企业签订的行业自律约束和行业协会出台的最低价格指引，供给端恶性竞争有望逐步缓解，落后产能加速出清。建议中期关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域。关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆等细分领域头部企业。风险提示：全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。

    　　电力及公用事业

    　　本期电力及公用事业（中信）下跌0.18%，跑赢沪深300 指数（-1.01%）0.83 个百分点。各三级子行本周涨跌幅排名依次为：电网(4.16%)、水电(1.59%)、供热或其他(-0.13%)、火电(-0.61%)、环保及水务(-1.17%)、燃气(-1.35%)、其他发电(-1.45%)。

    　　电力及公用事业行业是支撑社会经济运行和居民生活的基础性行业，在一定区域内存在自然垄断的属性，行业经营业绩稳健，稳定性和防御性突出，2024 年前三季度，行业盈利情况在2023 年同期高基数的基础上创历年来新高。建议关注盈利能力最强的两个板块水电、核电中业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会。风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。

    　　传媒

    　　本期传媒（中信）上涨3.18%，跑赢沪深300（-1.01%）4.19pct，AI 应用、IP 衍生、影视等主题涨幅较好。2024 年国内游戏市场销售收入和用户规模均创新高，游戏出海表现优异，增长快速，建议持续关注游戏板块。《哪吒2》、《封神2》等影片定档春节档，有望为2025 年国内电影市场带来“开门红”，建议关注电影市场在2024 年低基数上需求回升的可能性。关于经营性文化事业单位转制为企业的最新税收政策已经出台，此前受所得税政策变化影响的图书出版板块有望继续享受税收减免政策，推动利润规模回升，建议关注业绩稳定、高股息的国有出版公司。风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI 技术进展及应用效果不及预期。

    　　电子

    　　本期电子指数上涨0.30%，同期沪深300 指数下跌1.01%，行业整体表现强于市场。

    　　各子行业具体涨跌幅情况为：半导体(-1.07%)、元器件(+0.06%)、光学光电(+2.03%)、消费电子(+1.87%)、其他电子零组件(+2.08%)。日前百度发布全球首款搭载中文大模型的原生AI 眼镜，字节跳动、华为等厂商陆续发布AI 耳机新产品，众多厂商已布局AI 眼镜及AI 耳机市场，端侧AI 在可穿戴设备落地，建议关注AI 眼镜及AI 耳机等端侧AI 产业链。近日OpenAI 正式发布了文生视频产品 Sora，谷歌正式发布 Gemini2.0，AI 大模型持续迭代，推动算力需求不断不断高速增长，建议关注AI 算力产业链。风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。