轻工制造及纺服服饰行业周报：再提促生育政策 关注政策持续落地下“三胎经济”机会

　　2024/12/09-2024/12/13 上证指数-0.36%，深证成指-0.73%，轻工制造指数+3.61%，在28 个申万行业中排名第5；纺织服装指数+4.23%，在28 个申万行业中排名第2。

    　　轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（+10.46%），家居用品（+3.08%），造纸（+2.73%），包装印刷（+2.07%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：

    　　服装家纺（+5.08%），饰品（+3.84%），纺织制造（+2.95%）。

    　　中央经济工作会议再提促生育政策，关注政策持续落地下“三胎经济”机会。12月12 日中央经济工作会议中提出将制定促进生育政策，此前10 月28 日国务院印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》通知，其中提出强化生育服务支持，加强育幼服务体系建设，强化教育、住房、就业等支持措施，营造生育友好社会氛围等。截至目前，全国已有超过20 省市的部分地区已制定生育补贴政策，我们认为生育补贴政策已进入密集落地期，预计25 年生育补贴范围将持续扩大，生育率有望逐步改善。建议关注：1）母婴用品相关标的：

    　　稳健医疗、豪悦护理、可靠股份等；2）文教用品标的：晨光股份。

    　　内销家居：地产+补贴政策核心受益，持续推荐家居板块。中央经济工作会议中提出持续推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力；加力扩围实施“两新”政策；综合整治“内卷式竞争”等。我们认为：1）地产边际改善下家居板块估值仍有修复空间，当前家居用品板块PE（TTM）仍处于过去五年均值以下。2）以旧换新补贴延续，关注存量需求释放及格局改善。此前湖北通知明确25 年补贴活动仍将持续，且仍有相应资质要求，利好合规品牌。此前家居行业格局恶化主要受不合规品牌以偷工减料、偷税漏税等方式进行恶性价格竞争所致，中央经济工作会议提出整治“内卷式竞争”，我们认为以旧换新补贴对于改善格局具有积极作用，建议积极关注。软体板块推荐估值低位的软体龙头【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】、【慕思股份】。

    　　定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、【瑞尔特】。

    　　品牌服饰：补贴范围有望扩大，关注龙头家纺。家纺补贴范围持续扩大，提振龙头品牌销售业绩。家纺龙头拥有更强的产品力及品牌力，作为补贴首选有望充分受益，预期品牌Q4 销售流水将有一定改善，建议关注：1）家纺龙头【罗莱家纺】【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）功能性鞋服消费关注【安踏体育】、【李宁】和【波司登】等。

    　　纺织制造：建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；2）回调后估值性价比突显的运动鞋制造龙头【华利集团】。3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。

    　　造纸：纸价环比小幅上涨，短期供需及格局改善。上周阔叶浆及针叶浆价格继续下行，木浆系纸种价格环比小幅上涨。短期白卡纸及文化纸供需关系及格局改善，纸价有望回升。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，回调后布局价值体现；【仙鹤股份】细分赛道景气度较高，业绩改善明显；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。

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