电力设备行业定期报告：宁德40亿欧元落子西班牙 海风1.3GW风机开标

　　锂电：1）宁德时代40 亿欧元，投建欧洲第三座电池工厂，预计总投资规模为40.38亿欧元，年产动力电池可达50GWh，预计2026 年年底投产。2）Bloom Energy 携手SK Eternix，交付80MW SOFC 燃料电池装置。3）比亚迪欧洲建厂加速，海豚和元PLUS 将本土生产。锂电产业链25 年有望出现供需拐点。行业进入2-3 年上行周期。

    　　展望未来两年，业绩、估值均有大幅提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【尚太科技】【科达利】【湖南裕能】【天赐材料】；看好快充渗透率提升带来的迭代机会，推荐信德新材，建议关注【黑猫股份】【天奈科技】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等。

    　　储能：1）工信部：1-10 月储能型锂电池产量超200GWh。2）亿纬60GWh 超级工厂一期投产，628Ah 电芯即将量产。3）海博思创/易事特/阳光电源/华电科工斩获华电新疆4GWh 跟网型系统订单。展望未来，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，叠加在手订单支撑估值逐步切25 年，板块有望迎来戴维斯双击，建议关注标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，建议关注标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。

    　　电力设备：1）南网董事长：特高压直流输电工程——藏粤直流开工建设在即，西部的清洁能源将以更大规模持续输送到粤港澳大湾区、海南自贸港等负荷中心。2）西开电气助力庆阳±800 千伏换流站成功投运，标志着我国“十四五”规划“三交九直”工程的首座换流站正式投入运营。配网重点关注南网份额较高和边际提升较快标的：

    　　四方股份/三星医疗/东方电子。出海重点关注：三星医疗/神马电力/金盘科技/明阳电气等。

    　　光伏：需求端，光伏装机预期平稳增长；供给端，供给侧改革逐步落地+行业自律减产+产能逐步出清，板块经营拐点有望加速到来，全面看多光伏板块，建议重视已充分体现经营韧性和阿尔法的光伏龙头：【福斯特】【福莱特】【聚和材料】【中信博】【钧达股份】等；同时建议积极关注主材龙头：【隆基绿能】【晶科能源】【晶澳科技】【天合光能】【通威股份】【横店东磁】等。

    　　风电：量价修复逻辑强化，双海战略打开空间。近期，苏格兰政府宣布25/26 年给予海上风电投资1.5 亿英镑，马耳他首个漂浮式项目启动招标程序，海外海风景气向上。

    　　国内海风重点项目陆续开工，明年展望值得期待。江苏2.65GW 项目有明显进展，帆石一风机已中标/两回500kV 海缆已中标、帆石二环评获批、青州五七500kV 直流海缆已中标，叠加其他重点项目招标、建设节奏有序进行，25 年交付量有望明显提升。

    　　风电需求高景气，预期带动上游产业链需求高增，产能预期偏紧带动价格回升、盈利修复，同时双海进一步打开成长空间。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25 年量价齐升弹性可期：

    　　【广大特材】【威力传动】【金雷股份】【日月股份】等。

    　　风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。

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