银行周报：明年降息降准可期 居民中长期贷款需求继续上升

投资要点：中央经济工作会议强调实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。11 月社融数据显示居民中长期贷款连续两个月同比多增，继续释放楼市回暖信号。我们维持行业“优于大市”评级，公司推荐杭州银行、江苏银行、齐鲁银行、苏州银行、招商银行和沪农商行。

    近期行业观点：结合近期落地的政策，我们认为整体利好银行板块，息差有望保持稳定，营收增速有望逐步企稳，利润增速有望维持现有水平，不良率保持低位，拨备覆盖率保持高位，我们维持行业“优于大市”评级。公司推荐杭州银行（资产质量向好，低估值高安全边际）、江苏银行（利润增速维持高位，资产质量优异）、齐鲁银行（资产质量向好，低估值高安全边际）、苏州银行（资产质量向好，规模较快增长）、招商银行（零售业务持续向好，资产质量优异）和沪农商行（地理位置优越，资产质量优异）。

    中央经济工作会议强调实施适度宽松的货币政策。12 月11 日至12 日，中央经济工作会议在北京举行，会议强调要“发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”。我们认为2025 年，央行会继续实施有力度的降息降准，而且各类结构性货币政策工具利率也会适时下调，进而引导企业和居民融资成本下行。明年新增信贷、社融规模有望恢复较快增长。

    居民中长期贷款同比多增，继续释放楼市回暖信号。12 月13 日，央行发布11月金融统计数据。11 月人民币贷款增加0.58 万亿元，同比少增0.51 万亿元。

    居民贷款增加2700 亿元，同比少增225 亿元，其中短期贷款减少370 亿元，同比少增964 亿元，中长期贷款增加3000 亿元，同比多增669 亿元。我们认为，居民中长期贷款连续两个月同比多增反映出房地产市场在9 月底的房地产政策刺激下逐步复苏。伴随着政府“稳楼市”的坚定态度和相关政策逐步发力，后续楼市活力有望持续提振。

    近期表现回顾：

    12/06-12/13 期间，银行板块跌幅0.50%，与沪深300 相比跑赢0.50 个百分点。

    其中，国有银行涨幅0.40%，股份制银行跌幅1.05%，城商行跌幅0.53%，农商行跌幅1.53%。

    个股方面，涨跌幅前列为：瑞丰商行涨幅1.92%，中国银行涨幅1.57%，北京银行涨幅1.21%。涨跌幅后列为：厦门银行跌幅2.64%，渝农商行跌幅2.94%，中信银行跌幅3.55%。

    风险提示：企业偿债能力下降，资产质量恶化；金融监管政策出现重大变化。

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