食品饮料行业周报：政策定调积极 信心修复催化板块上行

投资要点:

    1 、大盘整体下跌， 食饮板块涨幅居前。本周（2024/12/09-2024/12/13）一级行业中食品饮料涨幅2.01%，跑赢上证综指（-0.36%）2.37 个百分点。各细分行业中预加工食品涨幅最大，上涨12.03%，其次分别为软饮料和烘焙食品，涨幅分别为11.69%和10.94%。个股方面，惠发食品（+60.97%）、熊猫乳品（+49.38%）、海欣食品（+33.82%）、李子园（+28.32%）、立高食品（+21.63%）等领涨；威龙股份（-21.31%）、桂发祥（-8.76%）、洋河股份（-2.04%）、莫高股份（-1.25%）、水井坊（-0.90%）等领跌。

    2、大众品：会议定调积极，大众品情绪高亢。本周预加工食品、软饮料、烘焙食品、零食子版块皆有超10%的涨幅，主要系政策催化，本周政治局会议和中央经济工作会议在北京举行，定调2025 年实施更加积极有为的宏观政策，首次提出“加强超常规逆周期调节”，搭配“更积极的财政政策+适度宽松的货币政策”，政治局会议提到，要大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求；中央经济工作将消费摆在了更重要的位置，指出“着力提振内需特别是居民消费需求”，并将“大力提振消费”放在九大任务中的首位。11 月M1 同比下行3.7%，较上月回升2.4 个百分点，M2 同比增长7.1%，较上月回落0.4 个百分点，受地产边际回暖及存量房贷利率下调影响，11 月居民中长期贷款增加额同比环比皆有所上升，但与消费需求最为相关的居民短贷未能延续改善势头，同比少增964 亿元。展望后续，在积极的宏观政策和大力促销费的定调下，预期先于基本面改善，关注：1）流动性改善背景下，高成长性个股估值水平持续抬升，推荐百润股份、三只松鼠、万辰集团、有友食品、盐津铺子、东鹏饮料；2）前期受损较为严重的个股，涉及餐饮链&乳制品，推荐伊利股份、新乳业、海天味业、安井食品、立高食品等。

    3、白酒：板块整体上涨，政策着力提振内需消费，关注年底经销商大会。本周白酒板块上涨0.47%，在食品饮料子板块中涨幅相对靠后。本周中央经济工作会议召开，对于明年宏观财政、货币政策，及消费、科技、地产等行业进行部署。12 月12 日，贵州习酒全国经销商大会召开，公司表示已如期完成2024 年度销售计划，2025年将坚持稳中求进，为市场和经销商减压。临近年底，酒企经销商 大会陆续召开，不少企业对明年目标的制定更加客观，建议关注下周即将召开的五粮液1218 共商共享共建大会，以及临近春节微观层面的动销变化。我们此前强调，目前白酒行业估值被压制，主要原因是宏观需求预期，随着系列经济及消费刺激政策落地，宏观经济复苏，商务活动和白酒用酒场景增加，白酒板块估值有望迎来修复。

    白酒板块重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等，建议关注珍酒李渡等。

    4、行业评级及投资策略：政策密集出台，宏观经济预期扭转，有望促进食品饮料板块估值和业绩双提升，目前板块估值仍然较低，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。

    白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等，建议关注珍酒李渡等。

    大众品：推荐百润股份、三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子、安井食品、千味央厨、天味食品、中炬高新、绝味食品、万辰集团、伊利股份、安琪酵母等，建议关注东鹏饮料等。

    5、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。

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