电力设备新能源行业周报：中央经济工作会议强调综合整治“内卷式”竞争及全面绿色转型

　　整体观点：

    　　1、电新：1）锂电：短期抢出口推动2024 年12 月和2025 年1 月锂电排产数据较好；从行业周期看，锂电出清时间更早，2025 年整体需求也较强，当前需持续重点关注具备一定涨价能力的高压实磷酸铁锂、铜箔等环节，以及固态电池新技术主题投资机会。目前二线的磷酸铁锂厂商依然有涨价空间，需要重点关注。

    　　2）风电：国内重点海风项目正处于加速推进状态，中标价格也有回升态势；海风确定性逐步增强，同时考虑项目品质、招标报价条款调整，整机价格持续修复，需要重点配置；陆风24 年招标高景气，2025 年开工量将增加，需要重点关注可涨价的大兆瓦机型主轴铸锻件及叶片涨价，及2025 年风电招标延续性。

    　　3）电改与电网：消纳依然是国内新能源发展的核心掣肘；政策要求到2025 年，初步建成全国统一电力市场；2029 年，全面建成全国统一电力市场；未来5 年多方位解决消纳问题措施将不断落地，电网跨省通道及数字化、碳市场、电力市场建设将是核心，发电端电价下移、调节端成本提升、终端电价上移、碳价内部化将是趋势，看好配电网及数字化和特高压建设。

    　　4）光伏：在“防内卷”一揽子政策背景下，CPIA 公众号披露12 月9 日中电建51GW组件招标投标企业报价，19 家企业报价高于此前CPIA 成本参考价0.69 元/W，26家企业报价低于0.69 元/W。可以看出，多数龙头企业可以遵守行业“自律”约定，有利于行业健康发展；“自律”会有效果，但不会是供给侧改革的全部，此外，光伏行业出清周期已经不可避免，在2025 年需求不确定情况下，无论是博弈政策、抑或博弈出清事件，供给侧依然是核心逻辑。

    　　建议关注：宁德时代、湖南裕能、尚太科技、万润新能、中一科技、明阳智能、运达股份、 东方电缆、国网信通、东方电子。

    　　2、公用：1）各地进入25 年年度长协电价签署阶段，该电价签署水平参考当下动力煤价格及各省份整体电力供需情况等；考虑到当下动力煤价格环比下行，25 年整体长协电价预期下行，区域间可能稍有分化。目前处于零售侧签约阶段，零售侧与批发侧电价签署逻辑有所不同，因此我们认为不能以零售侧电价断定该区域批发侧电价水平。建议关注电价有望呈现较强韧性的电力偏紧区域火电运营商：皖能电力、申能股份、浙能电力。2）防御板块预期仍为未来主线之一，紧密跟踪国债收益率、信用利差情况，同步判断市场风险偏好。该方向我们认为水电优先，核电次之；建议关注：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、中国核电、中国广核。

    　　风险提示：新能源政策风险；出口贸易政策风险；电网投资不及预期；新技术发展不及预期风险；原材料价格波动风险。

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