非金属类建材行业周报：两大会议定调积极 化债额度快速发行

　　本周观点：

    　　两大会议定调积极，推动经济持续回升向好。周内政治局会议及经济工作会议先后在京召开，定调积极。两大会议均明确要实施更加积极有为的宏观政策，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。并提出“要大力提振消费、提高投资效益”。积极的政策有望推动经济回升向好，预计明年宏观政策将持续发力，财政扩张有望带动政府投资回升，进而有效拉动社会投资，从经济工作会议来看，“两重”项目、城市更新类项目（如城中村改造、危旧房改造）等将成为投资端重要发力点。

    　　化债额度快速发行，已发规模近2 万亿。截至24 年12 月13 日，已有28 个省/市/自治区共计发行约19987 亿元特殊再融资专项债用于置换隐性债务，其中江苏省、湖南省及山东省发行规模位居前三，分别为2511 亿元、1288 亿元及1255亿元，占当前已发行规模的12.6%、6.4%及6.3%。化债资金的陆续落地，将有助于缓解地方财政压力，加快实物工作量落地。

    　　新疆基建补短板持续推进，基建投资景气度有望延续。据新华社报道，中共中央政治局12 月9 日下午就我国历史上的边疆治理进行第十八次集体学习。习近平总书记指出要“深入做好边疆治理各项工作, 加强基础设施建设，推动边疆地区高质量发展”。 2024 年年初新疆明确2024 年基础设施“十张网”建设内容，涵盖铁路网、公路网、航空网、综合交通跨境网、水利网、电力网、天然气管道网及城市地下管网等多个方面，在2024 年实施的430 个重点项目中，基础设施方面达186 个，占比43%，总投资1.2 万亿元。新疆基建补短板持续推进，预计“十五五”新疆基建投资的景气度仍将延续。

    　　本周市场表现及高频数据跟踪：

    　　市场表现：本周中信建材指数上涨1.10%，陶瓷指数涨幅最大（+5.81%）、玻璃纤维指数跌幅最大（-0.53%）；本周中信建筑指数下跌1.01%，建筑设计及服务Ⅱ指数涨幅最大（+2.14%）、基建建设指数跌幅最大（-2.11%）；本周基建公募REITs 板块平均涨跌幅+3.37%（算术平均），其中华夏特变电工新能源REIT 涨幅最大（+11.03%），华夏越秀高速REIT 跌幅最大（-0.59%）。

    　　高频数据（12.9-12.13）：水泥：全国PO42.5 水泥均价为426.2 元/吨，环比-0.33%；全国水泥企业出货率44.80%，环比-1.87pcts。玻璃：本周玻璃现货价格1361 元/吨，环比-0.37%；玻璃库存4762.50 万重箱，环比-1.25%。3.2mm镀膜平均价为19.50 元/平米，环比持平；2mm 镀膜平均价为11.75 元/平米，环比持平。玻纤：本周缠绕直接纱价格4250 元/吨，环比持平；G75 电子纱价9000 元/吨，环比-2.17%。碳纤维：本周碳纤维市场均价为83.75 元/千克，环比持平；碳纤维大丝束国内均价为72.5 元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为95 元/千克，环比持平。

    　　投资建议：当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、鸿路钢构（地产链修复，智能化改造提升盈利能力）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国建筑（地产链修复，化债推进）。

    　　风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。

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