传媒互联网产业行业研究周报：火山引擎FORCE原动力大会将召开 税收优惠政策延续
本周观点
传媒：关注AI 应用主线，产品周期启动中的游戏板块，及税收优惠政策发布后对出版等相关标的的影响。
1）AI 主线：AI 模型、工具持续迭代中，火山引擎 FORCE 原动力大会将召开，继续关注AI 产业及应用落地。
AI 产品榜显示，11 月豆包月活近6000 万，同增16.92%，月活位于全球AI 应用总榜第2，12 月字节旗下AI应用豆包、即梦AI 等相继更新，视频生成模型PixelDance 已在豆包电脑版正式开启内测，部分用户已开通体验入口，内测页面显示，用户每日可免费生成十支视频。iPhone、iPad 和macOS 集成ChatGPT，12 月10日宣布推出Sora 的新版本Sora Turbo，用户能够生成分辨率最高达1080p、时长最长达20 秒，且具有宽屏、竖屏或方形宽高比的视频；OpenAI 的12 天直播进行中，12 月19 日火山引擎 FORCE 原动力大会开发者论坛将召开，AI 大模型、工具仍在快速迭代中，且近期应用端，AI 陪伴、AI 玩具等领域均有产品露出，我们看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI 陪伴、AI 玩具、AI 工具方向变化及相关标的。
2）游戏：关注龙头、业绩边际向上标的。2024 年游戏产业报告发布，国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元/同增7.53%，再创新高，游戏用户6.74 亿/同增0.94%，亦为历史新高点；小程序游戏市场规模398.36亿元/同增99.18%；单机/主机游戏带动市场增长34.1%，《黑神话：悟空》激发市场活力，游戏市场呈现出较强的活力及在出海、主机游戏等方面的突破。我们坚定：Q4 起A 股游戏公司产品周期启动中，其中有望于Q4 上线（包括已经上线/定档）的游戏或目前完成度较高的游戏包括神州泰岳的2 款SLG 游戏（海外发行），恺英网络的《诸神劫：影姬》（中国港澳台上线）、《彩虹橙》《盗墓笔记：启程》、《斗罗大陆：诛邪传说》，吉比特代理的《封神幻想世界》、《异象回声》、《王都创世录》，完美世界的《诛仙世界端游》（已定档24 年12 月19 日）等，吉比特自研《问剑长生》定档25 年1 月2 日。我们维持此前A 股游戏板块整体基本面优于今年前三季度的判断，建议关注龙头及业绩边际向上标的。
3）出版：12 月6 日，财政部、税务总局、中央宣传部发布公告，称经营性文化事业单位于22 年12 月31日前转制为企业的，自转制注册之日起至27 年12 月31 日免征企业所得税，相关公司的归母净利有望上修。
目前出版板块25 年净利润（一致预期尚未考虑税率调整的影响）对应PE 大概在10-16X，部分公司估值较低，且股息率在4-5%，有补涨空间，同时多家出版标的于AI、教育有布局，有望受AI 产业发展的催化。
4）影视：贺岁档供片丰富度提升，影片供给边际向上，同时我们看好25 春节档影片供给，票房表现有望迎来拐点，关注院线板块机会。11 月22 日上映的《好东西》票房、口碑双丰收，猫眼专业版预测总票房7.22亿元，豆瓣评分9.1，贺岁档目前已定档的包括《小倩》《雄狮少年2》《误杀3》《小小的我》《“骗骗”喜欢你》等，同时25 年春节档的排片较为优质，12 月10 日，《哪吒之魔童闹海》定档25 年大年初一，目前已有4 部影片定档，还包括《熊出没重启未来》《封神第二部》《射雕英雄传：侠之大者》，尚未定档的包括《蛟龙行动给》《无名之辈2》等，继续看好票房边际向上的趋势。
投资逻辑
关注AI 应用主线，内容板块业绩边际向上标的，及税收优惠政策发布后对出版等相关标的的影响。1）AI：关注AI 产业变化及应用落地。2）内容：看好边际向上游戏、影视标的。3）关注出版板块估值较低，积极布局AI、教育标的。个股：视觉中国、恺英网络、万达电影、完美世界。
行业新闻
12 月6 日，《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》发布，经营性文化事业单位转制为企业，可以享受过渡期税收优惠政策。
风险提示
内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。
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