通信行业周专题：TV面板：周期性减弱 盈利能力稳定释放

1、国补推动需求超预期改善，短期TV 面板价格趋于稳定国内“以旧换新”政策超预期推动市场需求，根据商务部数据，截止12 月9 日，仅用约四个月时间，全国家电以旧换销售额突破2000 亿元。从TV 面板价格来看，11 月面板价格平稳，预计短期面板均价仍将维持稳定。

    其中，大尺寸库存持续去化，供需格局稳定向好。我们认为，LCD 产能逐步稳定，伴随海外厂商产线关停和出售，行业份额持续头部集中，当前整体供给水平远高于2023 年Q4 约70%的稼动率，主要是受到需求回暖推动，下游品牌方加单催货，导致厂商开始增加稼动率保持供给。面临未来关税政策调整，下游品牌加大备货，以及明年新一轮消费刺激政策出台，整体供需格局有望保持稳中向好态势。

    中小尺寸OLED 面板出货量持续增长，库存处于健康水位。

    2、相关投资逻辑及标的：

    我们认为，在面临宏观不确定性和关税政策影响下，关税对于面板行业相对影响较小，中长期行业产能头部集中，控产能力不断增强，行业周期性减弱，中长期看，行业整体盈利能力有望稳定释放。

    在当前市场震荡与主题切换进程中，我们认为，面板行业具备业绩基础，行业竞争持续优化，整体行业中长期具备较为确定性的绝对收益，持续推荐中小尺寸扭亏的头部LCD 厂商TCL 科技，相关受益标的包括京东方A 等。

    3、风险提示

    稼动率不及预期；需求恢复不及预期；宏观不确定性影响。

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