周度全追踪(12月第2期)：顺周期方向交投情绪回暖

　　报告摘要：

    　　本周景气度改善的方向主要在钢铁、有色金属、锂电、工程机械等领域，涨价线索明显的有：上游资源品中的钢铁、有色金属、基础化工，中游制造领域的锂电、工程机械，下游消费领域的食品饮料、医药生物和家用电器等。具体来看，根据Wind 数据统计，上游资源品中，COMEX黄金期货价格周环比上行，COMEX 白银期货价格周环比上行，铜价周环比上行。中游制造领域，磷酸铁锂正极材料周均价环比下降，10 月太阳能电池产量同比上行，11 月挖掘机销量同比上行，挖掘机开工小时数同比上行，工业机器人产量同比上行，金属切削机床产量同比上行。下游消费领域，11 月新能源汽车销量同比上行，汽车、乘用车销量同比上行，动力电池和储能电池产量同比上行，空调、洗衣机、冰箱、电视机、微波炉出口额同比上行，家用电器和音像器材类零售额同比上行。金融地产方面，沪深市场总成交金额周环比上升，房地产行业目前总体需求仍然较弱，上周30 大中城市商品房周成交面积同比上升。积极看待12月重要会议对明年政策的定调，结构上可以顺理成章的交易新一轮“顺周期”的牛市，推荐关注顺周期类的资源品、大消费、大金融板块；同时建议关注景气成长类资产中困境反转的方向。

    　　行业拥挤度：顺周期方向，情绪回升。

    　　估值：（1）根据wind 数据，市场整体来看，本周A 股总体估值收敛，A 股剔除金融估值扩张。其中，科创板收敛幅度最大。（2）行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为商贸零售、纺织服饰、轻工制造。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为电力设备、非银金融、建筑装饰。（3）根据wind 数据，本周股权风险溢价从上周2.14%上升到本周2.28%，股市收益率维持4.10%不变。

    　　流动性：本周换手率再攀升，交投情绪火热。一级市场方面，本周IPO规模为13 亿元，前一周IPO 规模为33 亿元。二级市场方面，截止本周四南下资金净流入64 亿元，上周净流入171 亿元，交易费用197 亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为2.57%，前一周为2.19%；机构资金流出816 亿元，前一周流出403 亿元。本周限售股解禁305亿元，前一周限售股解禁1016 亿元，预计下周限售股解禁488 亿元。

    　　风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及降息节奏不确定，带来全球流动性风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。

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