个人养老金投资指数基金将惠及哪些板块：当个人养老金遇上指数基金

核心观点

    个人养老金基金名录新增85 只权益类指数基金，且税收优惠的实施范围也从原本的36 个试点城市同步扩大至全国。经过近两年的实践探索，中国版401K 计划或正式启航。我们从增量资金入市的角度，重点分析个人养老金投资85 只权益指数基金之后，对于行业、风格和宽基指数的影响。行业方面，电新、煤炭、通信、电子等流入规模可能居前；风格方面，流入方向或以成长、红利风格为主；指数方面，创业50、科创50、中证红利等流入规模可能居前。整体而言，科创成长、红利方向有望受益。

    85 只权益类指数基金纳入供给，居民进入权益市场的意愿有望增强2024 年12 月15 日起，中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，均可以参加个人养老金制度，税收优惠政策实施范围也从原本的36 个先行城市（地区）同步扩大至全国。同时，个人养老金基金名录新增了85只权益类指数基金。其中沪深300 指数相关基金最多（21 只），其次是中证A500（19 只）和中证500（14 只）。增加权益指数基金提升了产品供给的丰富度，有助于提高个人养老金制度的吸引力，居民参与权益市场投资意愿有望增强。

    个人养老金开户热度高，但缴费规模相对有限人社部数据显示，2022 年末，全国个人养老金参与人数为1954 万人，实际完成资金缴存的人数613 万人，个人养老金总缴费金额142 亿元，人均缴存约2300 元。

    2023 年末，全国个人养老金参与人数近5300 万人，实际完成资金缴存的人数1166万人，总缴费金额约280 亿元，人均缴存约2400 元，相比1.2 万/年的缴费上限有较大提升空间。截至2024 年11 月末，我国个人养老金开户人数为7279 万人，较2023 年11 月增长约38%，较2022 年末增长近2.7 倍。

    假设2024 年个人养老金实际缴存人数占比从2023 年的22%提升至25%，同时假设保持2023 年人均缴存金额同比增速4.1%，预计2024 年个人养老金总缴费金额约为450 亿元。参考2020 年OECD 国家个人养老金用于股票配置的比例约为27%，2024 年个人养老金最终流入股票市场的资金可能在120 亿元上下。

    本次基金名录扩围后，成长、红利方向有望受益我们从增量资金入市的角度，重点分析个人养老金投资85 只权益指数基金之后，对于行业、风格和宽基指数的投资影响。行业方面，电新、煤炭、通信、电子等流入规模可能居前；风格方面，个人养老金流入方向或以成长、红利风格为主；指数方面，创业50、科创50、中证红利等流入规模可能居前。

    尽管当前个人养老金缴费规模较少，对权益投资的影响尚不明显。但伴随更多权益指数基金供给增加，我们认为个人养老金制度对于投资者的吸引力或将逐步上升，且不足3000 元的人均缴费金额距缴费上限可提升空间较大，未来缴费率+人均缴费金额有望迎来“双击”，成长、红利风格有望进一步受益。

    风险提示

    数据测算具有一定主观性；流入权益市场资金规模不及预期。

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